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五矿期货研究中心宏观研究报告：特朗普当选对大类资产影响分析

报告要点概述

近期，随着美国前总统特朗普在共和党内的正式候选人地位的确立，以及民主党副手卡玛拉·哈里斯接受总统候选人提名，2024年大选的不确定性上升。报告指出，在特朗普遇刺事件后，其支持率明显提升，“特朗普交易”导致美元走弱和美债抛售。尽管特朗普目前领先，但哈里斯的支持率也在上升，增加了选举结果的不确定性。

特朗普的核心政策主张包括：

1. 坚持“美国优先”，降低企业税率，促进制造业回流。
2. 对外国公司征收普遍基准关税，以保护美国本土产业。
3. 推进能源政策自由化，增加化石燃料的开采和出口，并退出《巴黎气候协定》。
4. 在移民、社会保障等方面采取更为保守和严格的政策。

大类资产影响分析

1. 美元

• 短期：特朗普主张弱势美元政策，但基于历史经验，此类政策下的实际效果可能导致美元反而走强，特别是在减税及关税政策助推通胀的背景下。
• 中长期：特朗普加强制造业、贸易保护政策等措施可能导致美元韧性增强，特别是在贸易战背景下。

2. 美债

• 短期：在避险情绪上升和降息预期的影响下，美债收益率可能小幅回落。
• 长期：在高通胀预期下，长期利率具有上行压力，导致收益率曲线陡峭化。

3. 黄金

• 短期：避险情绪和通胀预期带来支撑，黄金价格有望保持坚挺。
• 中长期：特朗普的贸易保护措施会加剧地缘政治风险，黄金作为避险资产，长期趋势看好。

4. 原油

• 短期：特朗普的能源政策倾向于增加供应，可能导致油价承受下行压力。
• 中长期：随着基础设施建设和俄罗斯能源供应恢复的推进，原油市场变化将保持动态平衡。

graph TD
    A[特朗普当选可能性提高] --> B[美元：弱势政策，可能强化]
    C[美债：长期利率承压，曲线陡峭化]
    D[黄金：避险属性增强，价格支撑]
    E[原油：政策趋宽松，价格下行风险]
    A --不确定性加剧 --> F[奥巴马退选，哈里斯参选]