20171013-安信证券-安信信托-600816.SH-拟定增促结构优化_股市回暖固有改善_4页_723kb

安信信托2017年三季度总结

核心内容

安信信托（600816.SH）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达42亿元，同比增长19%；归属于上市公司股东的净利润为28亿元，同比增长22%。截至三季度末，公司总资产达221亿元，较年初增长15.4%。公司正积极进行结构优化与业务转型，以提升整体盈利能力。

主要观点

• 信托主业持续发力：手续费及佣金收入同比增长32%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 固有业务改善显著：受股市回暖影响，公司三季度公允价值变动损益达5亿元，实现从亏损到盈利的转变。
• 拟增发优先股：公司拟非公开发行不超过6800万股优先股，募集总额不超过68亿元，旨在补充资本金并扩大主动管理规模。
• 主动管理转型：公司主动管理规模占比已超过60%，2016年主动管理型信托项目的平均报酬率超过4%，远高于被动管理型项目。
• 多元化布局：公司积极参股多元金融平台，包括营口银行、渤海人寿及中国信托登记有限责任公司，以实现业绩多轮驱动。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2017年前三季度累计为42亿元，同比增长27%。
• 净利润：2017年前三季度累计为28亿元，同比增长22%。
• 每股收益：预计2017年EPS为0.85元，2018年为1.14元，2019年为1.33元。
• 市盈率与市净率：2017年预计市盈率为16.7倍，市净率为3.3倍；2019年预计市净率为2.6倍。
• 净利润率：2017年预计为48.4%，2018年为45.7%，2019年为45.5%。

资产结构

• 总资产：截至三季度末为221亿元，预计2017年为263.46亿元，2019年为307.56亿元。
• 资本补充：公司通过定增补充资本金，2016年末已补充50亿元，预计2017年总资产将实现稳健增长。

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为16.70元。
• 盈利预测：预计2017年-2019年净利润增速分别为27.6%、34.3%、16.3%。

风险提示

• 市场风险：股市波动、宏观经济下行、政策监管从严。

财务指标概览

结构优化与转型

• 主动管理业务：公司正逐步从通道业务向主动管理业务转型，主动管理规模占比已达60%以上。
• 信托资产规模：2017年信托资产规模稳定在2300亿元左右，增长趋缓。
• 多元化投资：公司积极拓展新能源、大健康、现代物流、现代农业等领域的投资，以降低对房地产业的依赖。

投资者关注点

• 定增影响：若定增顺利实施，公司将获得资本金补充，进一步推动信托资产规模增长与报酬率提升。
• ROE：公司ROE预计维持在20%左右，表现良好。
• 盈利预期：公司未来三年的盈利预期较为乐观，EPS持续增长。

总结

安信信托在2017年前三季度展现出强劲的业绩增长和良好的盈利前景，主要得益于信托主业的发力与固有业务的改善。公司通过非公开发行优先股补充资本金，推动主动管理转型，同时积极布局多元金融平台，形成业绩多轮驱动。尽管面临一定的市场风险，但其良好的财务指标和盈利预期仍使其具备较高的投资价值。