20180806-华创证券-安信信托-600816.SH-公司调研快报_信托业务发力资金端_固有业务开启转型_4页_445kb

安信信托（600816）公司调研快报总结

核心内容

安信信托在资管新规背景下，持续优化信托业务结构，强化固有业务转型，并积极拓展资金来源和资产投向，以应对行业挑战，提升公司竞争力。

主要观点

信托业务发展

• 信托业务规模保持稳定，公司以主动管理为核心，通道业务占比约30%，但收入比例不足2%。
• 在资管新规影响下，通道类业务规模萎缩，但市场对合规通道业务的需求仍存在，导致报酬率上升。
• 公司正积极调整产品结构，以适应新规要求，维持信托业务规模和结构的稳定性。

资金获取策略

• 长期稳定资金是行业稀缺资源，公司通过产品创新和财富管理双轮驱动打开资金瓶颈。
• 推出国内首单养老信托产品“安信颐养”，规模达30亿元，引入丹麦顶级养老服务机构及三甲医院配套，增强客户粘性。
• 在线上渠道，公司与腾讯理财通合作，通过易鑫车贷ABS产品吸引高净值客户。

资产投向调整

• 依托股东方在地产行业的资源，公司对房地产行业有明显优势，但当前面临政策与风险控制压力。
• 正在拓展多个新领域，包括城市更新（粤港澳大湾区）、现代农业（海南火龙果种植）、物流产业（商业物流地产出租）、生物医药（降低胰岛素成本）等。
• 通过多主线并进，提升资产投放的质量与收益稳定性。

固有业务转型

• 固有业务面临较大压力，尤其是二级市场下跌带来的挑战。
• 公司对印纪传媒股份投资进行风险对冲，未来将逐步减少对二级市场的依赖，转向安全性、流动性、稳健性兼具的投资风格。
• 监管要求自有资金服务于主业，公司也将顺应这一方向进行调整。

关键信息

财务数据

• 总股本：546,914万股
• 已上市流通股：467,251万股
• 总市值：366.98亿元
• 流通市值：313.53亿元
• 资产负债率：43.5%
• 每股净资产：2.7元
• 当前股价：6.71元
• 12个月内最高/最低价：12.1元 / 6.13元

风险提示

• 信托资管新规从严执行
• 二级市场大幅下跌
• 宏观经济下行压力加大

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

分析师信息

华创证券非银组团队

• 组长、首席分析师：洪锦屏

  • 华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券
  • 2010年新财富非银金融最佳分析师第二名（团队），2011-2013年新财富前四团队，2017年金牛奖非银金融第四名

• 高级分析师：王舫朝

  • 英国杜伦大学企业国际金融硕士，曾任职于中信建投证券

• 助理分析师：徐康

  • 英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行总行能源金融事业部
  • 2016年加入华创证券研究所，2017年金牛奖非银金融第四名团队成员

• 助理研究员：方嘉悦、张径炜

  • 方嘉悦：香港中文大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所
  • 张径炜：西南财经大学硕士，2018年加入华创证券研究所

华创证券研究所联系方式

北京总部

• 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
• 邮编：100033
• 传真：010-66500801
• 会议室：010-66500900

广深分部

• 地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼
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• 地址：上海浦东银城中路200号中银大厦3402室
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• 传真：021-50581170
• 会议室：021-20572500

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