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安信信托（600816.SH）三季报分析与投资建议总结

核心内容

安信信托在2017年三季报中表现亮眼，单季归母净利润达到12.13亿元，同比增长32.19%，环比Q2增长105%。公司整体业绩符合预期，且在第三季度实现了显著增长，显示出良好的经营态势。当前股价为13.12元，目标价为16元，投资评级为“推荐”，评级维持不变。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收与利润增长：2017年前三季度实现营收41.96亿元，同比增长19.40%；净利润28.25亿元，同比增长22.27%。
• Q3单季表现：Q3归母净利润12.13亿元，同比增长32.19%，环比增长105%。
• 投资收益改善：公允价值变动净收益由中报的-4.56亿元转为约0.47亿元，扭负为正，主要受益于三季度股市上扬，抹平上半年投资浮亏。
• 手续费及佣金收入：Q3手续费及佣金收入13.07亿元，同比增长31.68%，环比增长66%；全年手续费及佣金收入预计增长27.09%。
• 业务及管理费增加：业务及管理费6.38亿元，同比增长35.71%，增速快于营收增速，主要由于信托业务准备金计提增加。

2. 外延布局进展

• 认购信银国际新股：公司拟以不超过港币12.3122亿元认购信银国际不超过411,778,133股新股，持股比例不超过3.4%。
• 信银国际财务状况良好：2017年上半年总资产3,276亿元，净资产333.37亿元，营收39.72亿元，税后溢利13.88亿元，显示其经营稳健。
• 非公开发行优先股：拟非公开发行不超过6,800万股优先股，募集不超过68亿元，进一步增强资本实力，提升盈利与抗风险能力。

3. 信托行业景气度持续

• 信托贷款规模增长：2017年1-8月累计信托贷款规模15,490亿元，同比增长314%；信托贷款在社融中的占比由3%提升至10%以上。
• 行业资产规模创历史新高：截至2017年6月末，信托资产规模达23.14万亿元，同比增长34%；行业营收和利润均稳步提升，预计全年景气度将持续。

4. 投资建议

• 业绩增长与资本补充：公司三季报业绩超预期，优先股发行将增强资本实力，支撑业务扩展。
• 证金公司增持：证金公司持股比例由2.31%提升至3.47%，表明对公司的认可。
• 盈利预测上调：预计2017年EPS为0.82元，2018年为0.93元，对应PE分别为15.9倍和14.1倍。
• 目标价与评级：综合估值与行业前景，公司目标价为16元，维持“推荐”评级。

关键信息

• 股票代码：600816.SH
• 当前股价：13.12元
• 目标价：16元
• 投资评级：推荐
• 评级变动：维持
• 公司基本数据：
  • 总股本：455,761万股
  • 流通A股：249,760万股
  • 资产负债率：30.5%
  • 每股净资产：3.4元
  • 市盈率：18.38倍
  • 市净率：4.36倍
  • 12个月内最高/最低价：15.29元 / 9.01元

风险提示

• 信托行业监管政策收紧
• 公司业绩增长不及预期

财务预测（单位：亿元）

项目	2015	2016	2017E	2018E
营业收入	29.55	52.46	60.94	68.99
归属于母公司所有者净利润	17.22	30.34	37.52	42.42
基本每股收益	0.97	1.71	0.82	0.93

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券）
• 助理研究员：
  • 徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士）
  • 方嘉悦（香港中文大学经济学硕士）
  • 翟盛杰（浙江大学经济学硕士）

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