20161216-兴业证券-安信信托-600816.SH-主业快速发展_定增终获批文_19页_754kb

安信信托（600816）总结

核心内容

安信信托是一家中国首批股份制非银行业金融机构，成立于1987年，1994年在上海证券交易所上市，2016年12月获得定增批文，标志着公司资本实力进一步增强，业务拓展进入新阶段。公司通过回归信托主业、优化业务结构、布局多元金融平台等举措，实现了业务的快速成长。

主要观点

• 民营企业控股，机制灵活：公司由上海国之杰投资发展有限公司控股，持股比例达56.99%，实际控制人为高天国，具备较强的决策效率和灵活性。
• 回归信托主业，加速发展：公司于2014年获得金融许可证，重新聚焦信托业务，业务规模迅速扩大，2016年上半年信托资产规模达2319亿元，行业占比逐步提升。
• 定增补充资本，提升竞争力：2015年完成首轮定增，募资31亿元；2016年启动第二轮定增，募资近50亿元，资本金水平大幅提高，有助于拓展固有业务和创新业务，增强盈利能力和抗风险能力。
• 多元化金融布局：公司积极布局多元金融平台，参股泸州商业银行、渤海人寿保险，计划设立商业信用保险公司和国和人寿保险，形成综合性金融服务体系。
• 盈利能力强劲：公司ROE和人均净利润均显著高于行业平均水平，2015年人均净利润达931万元，排名行业第五；2016年信托报酬率回升至1.5%，高于行业水平。

关键信息

1. 公司简介

• 成立时间：1987年
• 上市时间：1994年
• 控股股东：上海国之杰投资发展有限公司，持股56.99%
• 实际控制人：高天国
• 迁址：2005年迁址上海
• 2016年获得定增批文，预计2017年1月初完成定增实施

2. 信托行业发展概况

• 信托行业经历了多次整顿，从高峰时期的成百上千家减少至68家。
• 2016年上半年信托资产总额达17.29万亿元，同比增长6.02%。
• 信托行业增速放缓，专业化、差异化成为发展方向。

3. 公司业务分析

3.1 回归信托主业，发力赶超同业

• 借壳重组失败后，公司于2013年开始剥离实业资产，专注于信托业务。
• 2014年获得金融许可证，信托业务进入快速发展阶段。
• 2013年起，公司营收和利润增速超过60%，2015年各项指标跻身业内前十。

3.2 定增充实资本，规模扩张加速

• 2015年完成首轮定增，募资31亿元，资本金显著提升。
• 2016年启动第二轮定增，募资近50亿元，预计完成后的净资产将超过130亿元。
• 定增后，公司资本实力增强，为拓展业务和提升盈利能力提供资金支持。

3.3 优化业务结构，信托收入可观

• 公司信托业务收入占比最大，固有业务占比较低。
• 主动管理业务占比显著回升，信托报酬率高于行业平均水平。
• 主动管理业务的报酬率可达2%-3%，甚至更高，体现公司较强的项目管理能力。

4. 布局多元金融平台

• 参与泸州商业银行、渤海人寿保险的股权投资。
• 计划设立商业信用保险公司、国和人寿保险。
• 通过多元化布局，打造综合金融平台，提升服务能力和市场竞争力。

5. 盈利预测与风险提示

• 盈利预测：预计2016年净利润为30.2亿元，2017年为39.9亿元；增发后EPS分别为1.70元和1.88元，维持增持评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行
  • 信托行业增速放缓
  • 信托项目违约风险

结论

安信信托凭借灵活的民营企业机制、回归信托主业后的快速扩张以及定增带来的资本补充，展现出强劲的发展势头和良好的盈利能力。公司正积极布局多元金融平台，未来有望在信托行业中占据更稳固的地位，实现持续增长。然而，宏观经济下行、行业增速放缓和项目违约风险仍需警惕。