20150729-国金证券-安信信托-600816.SH-资本补充提升业绩_金控平台雏形显现_13页_736kb

安信信托研究报告总结

核心内容概述

本报告对安信信托进行首次评级，给出“买入”建议，并设定了目标价格为65.00-69.00元。公司作为A股上市信托公司之一，具备较强的盈利能力与行业竞争力，其长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

• 行业前景良好：信托行业具有较强的盈利能力，ROE水平在金融行业中处于较高位置，且信托牌照具有稀缺性。
• 公司业绩快速增长：自2013年新管理层上任后，公司进入快速发展期，盈利增速显著，2014年实现盈利10.2亿元，同比增长266.1%。
• 资本补充推动发展：公司通过定增补充资本金，总股本由4.54亿股增至7.08亿股，资本金水平大幅提升，预计可带来3350-4050亿元新增信托规模。
• 大股东持股集中：定增完成后，大股东国之杰持股比例提升至57%，进一步增强其对公司平台发展的推动作用。
• 金融控股平台构建：公司积极布局综合金融领域，参股大童保险销售，与控股股东共同设立国和基金、商业信用保险公司，逐步向保险、基金等业务延伸。
• 估值合理：基于可比公司估值，公司2015/2016年PE分别为30/26，对应每股价格为67.19元/84.48元。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：50.92元
• 目标价格：65.00-69.00元
• 已上市流通A股：454.11百万股
• 总市值：36,049.12百万元
• 年内股价最高最低：51.01/17.26元
• 沪深300指数：3930.38
• 上证指数：3789.17

财务数据（2013-2017E）

估值分析

• 选取陕国投A、经纬纺机、爱建股份作为可比公司
• 2015/2016年平均PE为28/22
• 给予公司2015/2016年PE为30/26，对应每股价格67.19元/84.48元

风险提示

• 信托规模发展速度低于预期
• 信托投资资产损失风险

投资逻辑

1. 信托行业盈利强、牌照稀缺：信托行业盈利能力强，牌照稀缺，有助于公司长期发展。
2. 公司业绩表现亮眼：公司自2013年新管理层上任后，业绩增长显著，2014年盈利同比增长266.1%，2015年上半年盈利预计增长50%。
3. 资本补充提升业务规模：通过定增补充资本金，提升公司资本实力，支持业务扩展。
4. 大股东持股集中，平台建设加强：定增后大股东持股比例提升至57%，增强公司平台发展动力。
5. 综合金融平台布局：公司积极布局金融领域，参股大童保险，设立国和基金和商业信用保险公司，未来有望发展为金融控股平台。

未来展望

• 公司计划进一步拓展城商行、券商、PE、租赁子公司等业务领域
• 业务结构持续优化，主动管理型信托业务占比预计提升至60%-70%
• 未来盈利增长具有可持续性，发展潜力大

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级
• 预期未来6-12个月内股价上涨幅度在20%以上

附注

• 报告由国金证券研究所发布
• 报告内容仅供国金证券机构客户使用
• 报告中的观点、数据和预测基于公开资料和研究分析，不构成投资建议