20250423-国盛证券-火星人-300894.SZ-集成灶承压较多_公司盈利能力下滑_3页_755kb

火星人（300894.SZ）总结

核心内容概述

火星人（300894.SZ）在2024年面临集成灶行业整体承压的挑战，导致公司盈利能力显著下滑。尽管如此，公司在洗碗机行业表现出一定的增长韧性，且未来盈利预测显示公司有望逐步恢复。

主要观点

• 集成灶行业承压：2024年集成灶市场零售额同比下滑30.6%，其中线上零售额下降38.84%，线下市场也进入深度调整，量价齐跌。
• 公司业绩下滑：2024年公司营业总收入为13.76亿元，同比下降35.68%；归母净利润仅为0.11亿元，同比下降95.49%。其中，2024年第四季度营业总收入同比下滑36.15%，归母净利润为-0.04亿元，同比下滑116%。
• 盈利能力下滑：2024年公司毛利率为43.03%，同比下降4.6个百分点；净利率为0.91%，同比下降10.58个百分点。公司还计提了469.6万元的资产减值准备。
• 洗碗机行业表现良好：洗碗机市场零售额同比增长17.2%，零售量增长18.0%，显示行业具备增长潜力。
• 销售渠道布局：公司拥有超过2100家专卖店，覆盖一二线核心城市、三四线城市及乡镇市场，构建了多层次销售网络。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.03/1.11/1.18亿元，同比增长821.7%/7.9%/6.4%，维持“买入”投资评级。
• 估值变化：2024年P/E（市盈率）高达466.2倍，显著高于2023年的21.0倍，但预计2025年后将逐步下降至50.6倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2023年为2139百万元，2024年为1376百万元，同比下降35.7%；预计2025-2027年分别为1445/1503/1548百万元，增长率分别为5.0%/4.0%/3.0%。
• 归母净利润：2023年为247百万元，2024年为11百万元，同比下降95.5%；预计2025-2027年分别为103/111/118百万元，增长率分别为821.7%/7.9%/6.4%。
• 毛利率：2024年为43.03%，同比下降4.6个百分点。
• 净利率：2024年为0.91%，同比下降10.58个百分点。
• 资产负债率：2024年为42.9%，预计2025-2027年分别为40.7%/41.7%/41.6%。
• 流动比率：2024年为2.4，预计2025-2027年分别为2.8/3.0/3.3，显示公司短期偿债能力逐步增强。

投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级。
• EPS（每股收益）：2024年为0.03元/股，预计2025-2027年分别为0.25/0.27/0.29元/股。
• P/E（市盈率）：2024年为466.2倍，预计2025-2027年分别为50.6/46.9/44.0倍。
• P/B（市净率）：2024年为3.7倍，预计2025-2027年分别为3.0/2.8/2.6倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

财务报表摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资建议与评级说明

• 投资评级：买入
• 评级标准：基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的市场表现，若涨幅在15%以上则为“买入”。
• 分析师声明：分析师徐程颖、陈思琪、鲍秋宇及研究助理盘妹玥均具有专业资格，投资建议基于个人分析，不受第三方影响。

股票信息

结论

火星人（300894.SZ）在2024年因集成灶行业整体承压导致业绩下滑，但洗碗机业务表现出增长韧性。公司盈利能力受到显著影响，但未来盈利预测显示公司有望在2025年后逐步恢复。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。然而，需关注原材料价格波动、房地产市场波动及市场竞争加剧等风险。