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九号公司2022年2月14日点评报告总结

核心内容

九号公司（股票代码：689009）在2021年四季度面临利润压力，但预计2022年将迎来边际改善。公司作为智能短交通领域的龙头企业，同时布局服务机器人业务，展现出多元化增长潜力。

主要观点

1. 2021年四季度利润承压

• 收入与利润情况：公司2021年前三季度收入72.02亿元，归母净利润3.88亿元。预计2021年四季度归母净利润为-0.18至0.92亿元，环比有所承压。
• 原因分析：
  • 2021年四季度为出行工具传统淡季，收入增长放缓。
  • 管理费用和研发费用等硬性支出未显著减少。
  • 员工激励费用集中在四季度，影响综合费用率。

2. 2022年业务展望

• 滑板车&平衡车业务：
  • 与小米合作模式从分成转变为采销，增强公司对产品的自主把控。
  • 因“新冠”疫情影响，个人专属短交通工具需求上升，海外自营渠道占比有望提升。
  • 预计未来三年CAGR为20%+。
• 电动两轮车业务：
  • 已形成低中高端全产品矩阵。
  • 国内持续拓展线下门店，同时借助海外市场优势进行出海。
  • 预计未来三年CAGR为90%+。
• 割草机器人业务：
  • 作为“蓝海”市场，割草机器人渗透率仅4%，市场空间广阔。
  • 九号公司技术先发优势明显，推出无需预埋线、自主导航的无边界智能割草机器人。
  • 产品兼具性价比，适配500平方米草坪，定价为1199欧元，预计2-4年可回本。
  • 借助“Segway”品牌影响力，预计2022年旺季上市后将快速爆发，超市场预期。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 评级：增持
• 当前价格：￥58.80
• 股票投资评级说明：
  • 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%。

风险提示

• 疫情反复
• 海运费波动
• 市场需求不及预期

公司简介

九号公司是智能短交通赛道的龙头企业，已实现载人短途交通领域的全产品布局，并在服务机器人与智能割草机机器人领域有所布局。

相关报告

• 《智能短交通方兴未艾，割草机器人望超预期——跨境龙头研究（三）：九号公司深度报告》
• 《智能在即，颠覆来袭——割草机器人行业深度报告》

总结

九号公司作为智能短交通领域的领先企业，展现出强劲的增长潜力。尽管2021年四季度利润略承压，但预计2022年将实现边际改善。公司未来将受益于智能出行业务的持续优化及割草机器人新业务的快速成长，有望开启第二增长曲线。整体来看，公司估值合理，具备较高的投资价值，维持“增持”评级。