20250324-东方金诚-债市早报_央行货币政策委员会召开2025年第一季度例会；资金面继续改善_债市转弱_9页_558kb

债市早报总结

核心内容概览

3月21日，中国债市整体呈现震荡走弱态势，资金面持续改善，主要回购利率下行，但受央行货币政策委员会例会提及关注长端利率变化影响，债市情绪承压。同时，转债市场跟随权益市场回调，部分个券表现突出。海外方面，美债收益率走势分化，欧债市场普遍下行，中资美元债价格波动较大。

主要观点

国内政策动向

• 货币政策委员会例会：建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，强化逆周期调节，服务实体经济高质量发展。
• 资本市场法治建设：证监会将持续完善资本市场基础制度体系，推动注册制改革，打击证券违法活动，保护投资者权益。
• 债券登记结算费用减免：中国结算自2025年5月1日起暂免收取部分绿色公司债券、科技创新公司债券的登记结算费用，自7月1日起继续暂免民营企业公司债券相关费用，并下调结算费收费标准。
• 信用保护债券回购范围扩大：中国结算放宽受信用保护回购担保品范围至主体AA级债券，支持中小民营企业债券融资。
• 深交所推动中长期资金入市：制定服务中长期资金入市方案，优化产品供给，推广定投策略，促进ETF市场高质量发展。
• 地方政府隐性债务置换：中国发展高层论坛释放政策信号，将继续推进地方政府隐性债务置换，推动地方融资平台市场化转型。

国内债市动态

• 利率债：10年期国债和国开债收益率均上行1.25bp，显示市场对长端利率的关注。
• 信用债：部分产业债和城投债出现价格偏离，其中“HO宝龙04”涨幅显著，“19舟山金建债02”跌幅较大。
• 信用债事件：多家公司发布债券相关公告，包括金科股份招募重整案企业破产服务信托受托人、昆明安居集团修订债券条款、冀中能源集团下调票息等。
• 可转债市场：主要转债指数收跌，个券多数下跌，仅少数上涨，如惠城转债和洛凯转债。

关键信息汇总

国内要闻

• 央行货币政策委员会：建议加大货币政策调控强度，择机降准降息，强化逆周期调节。
• 证监会：持续推进资本市场法治建设，完善基础制度体系，打击证券违法活动。
• 中国结算：
  • 暂免收取部分绿色公司债券、科技创新公司债券的登记结算费用（2025年5月1日-2026年12月31日）。
  • 暂免民营企业公司债券相关费用（2025年7月1日-2026年12月31日）。
  • 下调债券、资产支持证券现券交易及约定购回式交易的结算费收费标准。
• 深交所：推动ETF市场高质量发展，制定服务中长期资金入市方案，优化产品供给。
• 中国发展高层论坛：释放政策信号，将继续推进地方政府隐性债务置换和地方融资平台市场化转型。

国际要闻

• 德国“债务刹车”改革法案通过：标志着德国财政政策转向赤字支出，设立5000亿欧元特别基金用于基础设施建设。
• 美债收益率走势分化：2年期收益率下行1bp，10年期收益率上行1bp，部分期限利差扩大。
• 欧债市场普遍下行：德国、法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均下行，唯独英国上行。

大宗商品

• 国际原油期货：WTI和布伦特原油期货价格均上涨，天然气价格微涨。
• 中资美元债：
  • 单日涨幅前10：万科地产、微创医疗、盈迪半导体等。
  • 单日跌幅前10：中芯国际、远洋地产、新城环球等。

资金面情况

• 公开市场操作：央行开展930亿元7天期逆回购操作，单日净回笼资金877亿元。
• 资金利率：
  • DR001下行2.31bp至1.750%。
  • DR007下行7.31bp至1.769%。
  • Shibor各期限利率均有所下行，其中隔夜、1W、2W利率分别下行2.50bp、2.40bp、21.00bp。
  • 回购定盘利率FR001、FR007、FR014分别下行8.00bp、16.00bp、17.00bp。

债市动态细节

利率债走势

信用债成交异动

• 产业债：“HO宝龙04”涨幅超51%。
• 城投债：“19舟山金建债02”跌幅超22%。

可转债市场

• 主要指数：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.95%、0.80%、1.19%。
• 个券表现：
  • 上涨个券：惠城转债（+8.98%）、洛凯转债（+4.30%）、中旗转债（+3.42%）、恒辉转债（+3.20%）、通光转债（+2.23%）。
  • 下跌个券：精锻转债（-8.83%）、湘原转债（-8.71%）、豪24转债（-7.91%）、英博转债（-7.90%）、锋工转债（-7.42%）。

转债发行与赎回

• 发行转债：路维光电发行转债获交易所审核通过。
• 触发提前赎回：信测转债、航宇转债、联诚转债、京源转债、道通转债公告即将触发提前赎回条件。
• 申购转债：亿纬转债开启网上申购。

总结

综上所述，3月21日债市整体偏弱，受政策调控与市场情绪双重影响。国内政策层面持续释放宽松信号，推动债券市场发展与风险化解；资金面改善，但长端利率波动引发市场担忧。国际市场上，美债收益率分化，欧债普遍下行，中资美元债价格波动显著，反映市场对不同信用主体的分化态度。债市动态显示，利率债和信用债均出现不同程度的波动，可转债市场跟随权益市场回调，部分个券表现突出。整体来看，债市在政策支持与市场环境变化中呈现复杂走势。