20201229-兴业证券-四季度央行货币政策委员会例会解读_如何理解下一阶段货币政策的_稳__3页_702kb

下一阶段货币政策的“稳”：四季度央行货币政策委员会例会解读

核心内容

2020年12月29日，央行货币政策委员会召开第四季度例会，对下一阶段货币政策进行了重要定调。会议强调“稳字当头，不急转弯”，标志着货币政策从前期偏紧状态逐步回归常态。同时，政策也体现出对实体经济、金融风险和绿色发展的关注，为2021年的货币政策方向提供了清晰指引。

主要观点

1. 货币政策基调转向“稳”

• “稳字当头，不急转弯”：表明货币政策将从之前的宽松状态逐步转向更为稳健的轨道，避免政策过度松紧。
• 政策连续性、稳定性、可持续性：会议延续了中央经济工作会议提出的政策要求，强调政策的稳定性，以支持经济的可持续发展。
• 经济恢复与政策调整：随着国内经济持续恢复，部分疫情应对政策逐渐退出，货币政策也进行边际调整，但需配合防范金融风险。

2. “宽货币+紧信用”组合或成主流

• 宏观杠杆率稳定：政策强调保持宏观杠杆率基本稳定，以防范金融风险。
• 流动性合理充裕：在“稳”字基调下，货币政策仍需确保流动性合理充裕，但更注重信用控制。
• 结构性工具应用：继续发挥再贷款、再贴现等结构性工具的作用，增强对实体经济的“直达性”。

3. 支持实体经济更加体系化

• 构建金融支持体系：提出构建金融有效支持实体经济的体制机制，提升金融服务实体经济的质量和效率。
• 支持重点：强调对民营经济、小微企业、科技创新等领域的支持，特别是科技创新和绿色发展。
• 延续政策：延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，确保融资支持的延续性。

4. 绿色金融体系助力“双碳”目标

• 碳达峰、碳中和目标：会议提出以实现“双碳”目标为导向完善绿色金融体系。
• 政策导向：表明货币政策在“稳”的同时，更加关注经济可持续发展和生态环境保护。

关键信息

未来政策方向

• 宏观形势把控：加强经济形势研判，搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展。
• 货币政策：保持稳健、灵活、精准，综合运用多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，控制信用增速。
• 金融供给侧改革：深化金融供给侧结构性改革，引导金融机构加大对制造业、中小微企业等领域的支持。
• 金融开放：推进金融高水平双向开放，提升经济金融管理能力和防控风险能力。

风险提示

• 经济反弹见顶回落风险：需警惕经济复苏可能遭遇的阻力。
• 预期波动风险：政策调整可能对市场预期产生影响，需关注市场反应。

总结

本次例会明确了下一阶段货币政策“稳”的核心定位，强调政策连续性、稳定性与可持续性。在经济逐步恢复的背景下，货币政策将更加注重信用控制与金融风险防范，同时加大对实体经济、科技创新和绿色发展的支持力度，推动经济高质量发展。政策组合将呈现“宽货币+紧信用”趋势，结构性工具将发挥更大作用。此外，绿色金融体系的完善也标志着货币政策在“稳”中更加关注长期可持续发展。