20211203-银河期货-_粕类周报_期现价差修复加快_关注南美天气升水_21页_1mb

报告摘要

本周粕类市场整体呈现期现价差修复、南美天气升水、需求端温和改善等特征。美豆需求端持续走强，但整体对平衡表影响有限；南美天气偏干，市场对供应担忧增加，但国内现货情绪好转，推动期现价差稳步修复。菜粕供需偏淡，交割意愿偏弱，价差走弱，但全年供应偏紧，价格维持高位。

美豆需求端改善：
美国10月大豆压榨量环比增长20%，表观消费量环比增长16%，显示国内需求回暖，带动美豆反弹。
美豆出口销售亦有所改善，但出口市场竞争力不足，预计12月需求调整空间有限。
南美天气偏干影响预期：
巴西和阿根廷大豆生长状况受干旱影响，尤其是巴拉那州优良率下降至91%，阿根廷主产区仍维持干燥。
拉尼娜现象持续，未来天气仍偏干，市场对南美供应预期有所下调。
期现价差修复：
国内豆粕期现价差稳步回归，华东地区01+100，华南01+60，山东+110，华北+180。
菜粕基差企稳反弹，但需求疲软，提货量仅为2.3万吨，低于历史平均水平。
供应端表现分化：
大豆到港及开机率低于预期，但11月油厂开机率迅速恢复，预计压榨量将增至880-890万吨。
菜籽进口量预计全年为200万吨，供应偏紧，价格维持高位。
压榨利润改善：
大豆压榨利润整体走扩，美湾与美西1月船期压榨利润上涨30-40元/吨，巴西2-3月船期榨利上涨至50-60元/吨。
菜籽压榨利润受CNF价格高位回落影响，近月船期亏损增加至700-800元/吨。

巴西：
大豆出口销售进度良好，11月出口量高于去年同期，但低于2018、2019年水平。
大豆压榨量环比下降3%，全年预计低于去年同期，因豆粕消费下滑约4.5%。
FOB贴水上涨，1月船期贴水上涨30美分至125美分，2-7月船期普遍上涨3-5美分。
阿根廷：
大豆压榨量环比下降10%，出口量同比减少50%，市场供应偏紧。
FOB贴水上涨，1月船期贴水上涨至72.98美金/吨，整体市场买需活跃。
美豆：
10月压榨量536万吨，环比增长20%，表观消费量增长16%。
11月出口销售量为106万吨，低于前一周156万吨，但高于3年平均水平。
FOB贴水维持稳定，美湾1-2月FOB贴水上涨，1月船期贴水上涨8美分至102美分。

大豆进口：
10月进口量510.9万吨，环比下降25.74%，同比减少46.78%。
11-12月预计逐步恢复，到港量同环比将增加，但开机率可能低于预期。
豆粕提货：
本周提货量163万吨，同比增加9%，环比下降2%。
11月全月提货量呈上升趋势，但未来一周可能放缓。
菜粕提货：
本周提货量2.3万吨，环比下降22%，同比增加1%。
时值水产淡季，市场需求疲软，整体处于高价低需求状态。
库存情况：
大豆库存391.05万吨，环比下降2.94%，同比减少28.66%。
菜籽库存12万吨，环比下降14%，菜粕库存12500吨，环比小幅增加。