20250907-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_板块中报业绩有所承压_继续推荐洁净室工程_10页_645kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑装饰板块（SW）整体表现承压，周内下跌1.37%。同期沪深300指数下跌0.81%，万得全A指数下跌1.37%，建筑装饰板块相对沪深300指数的超额收益为-0.56%，相对万得全A指数的超额收益为0%。行业整体景气度偏弱，8月建筑业PMI降至收缩区间，新订单指数低迷，基建投资增速放缓，但稳增长政策仍有加力空间。

主要观点

1. 行业基本面分析

• 中报业绩承压：上半年建筑装饰行业收入和利润仍面临压力，但现金流有所改善。
• 专业工程表现较好：部分专业工程领域，如洁净室工程、节能降碳及新能源相关基建领域表现相对较好。
• 政策支持预期增强：中央财政发力及资金支持的落地，有望加快重点工程实施进度，推动城市更新及区域需求增长。

2. 海外业务展望

• 出海业务增长显著：2025年前6个月，我国对外承包工程完成营业额同比增长9.3%，新签合同额同比增长13.7%，其中在“一带一路”国家新签合同额增长21%。
• 一带一路战略加码：全球贸易摩擦及区域冲突背景下，一带一路战略推进或加码，国际工程合作仍是重要形式。
• 推荐标的：中材国际、上海港湾、中工国际、北方国际、中钢国际等国际工程企业。

3. 新业务与行业转型

• 半导体洁净室景气度延续：全球AI技术加速发展，带动国际半导体巨头及云端服务供应商加大资本支出，半导体洁净室业务需求有望持续增长。
• 推荐标的：圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键信息

行业政策与事件

1. 上合组织开发银行成立：

   • 上海合作组织天津峰会决定成立上合组织开发银行，未来3年将新增发放100亿元人民币贷款。
   • 重点支持区域基础设施互联互通、绿色能源等领域发展。
   • 利好建筑央企及国际工程企业拓展“一带一路”市场。

2. 老旧小区改造进展顺利：

   • 1-7月全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个，完成全年目标的79%。
   • 河北、辽宁、重庆、安徽、江苏、上海等地区开工率超过90%。
   • 住建部强调持续推进老旧小区改造及城中村、危旧房改造，有望拉动相关工程与材料需求。

一带一路进展

• 西部陆海新通道班列突破100万标箱：截至9月4日，今年班列发送量突破百万标箱，同比增长72.5%。
• 中国信保支持“一带一路”市场：上半年承保金额增长13.5%，支持对“一带一路”国家的出口和投资达2413亿美元。
• 绿色产业合作平台启动：中国—上海合作组织绿色产业合作平台在天津揭牌，推动绿色发展合作。

本周行情回顾

• 板块整体表现：建筑装饰板块周内下跌1.37%，跑输万得全A指数。
• 涨幅前五：亚翔集成（+27.67%）、ST瑞和（+24.16%）、金诚信（+16.21%）、天沃科技（+14.13%）、华锡有色（+13.85%）。
• 跌幅后五：金埔园林（-10.86%）、杭州园林（-10.94%）、园林股份（-10.99%）、海波重科（-12.48%）、美芝股份（-14.59%）。

推荐标的

• 基建龙头央企及地方国企：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国核建、中国化学等，估值处于历史低位，业绩稳健，具备修复机会。
• 国际工程企业：中材国际、上海港湾、中工国际、北方国际、中钢国际等，受益于“一带一路”政策及海外业务增长。
• 专业工程及转型企业：圣晖集成（洁净室工程）、鸿路钢构、华阳国际等，受益于新业务增长及行业转型。

风险提示

• 地产信用风险失控：房地产行业风险可能对相关建筑装饰企业造成影响。
• 政策定力超预期：政策支持力度可能超出预期，影响市场表现。
• 国企改革进展低于预期：国企改革进程若不及预期，可能影响行业结构调整和增长潜力。

总结

建筑装饰行业当前面临一定业绩压力，但部分专业工程及海外业务表现亮眼。政策层面，上合组织开发银行的成立及老旧小区改造的推进为行业带来新的增长点。随着中央财政发力和资金支持落地，城市更新及重大基建项目有望加速推进。同时，国际工程业务在“一带一路”战略下持续增长，推荐关注相关企业。在行业转型背景下，半导体洁净室等新兴领域亦具备投资机会。建议投资者关注估值低位、业绩稳健及具备海外拓展能力的标的。