20230316-国金证券-汽车及汽车零部件行业月报_海外终端月度追跟踪专题-欧美景气度维持强劲_龙头车企23年展望乐观_15页_2mb

汽车及汽车零部件行业研究 买入 (维持评级)

核心内容

行业概况

2023年2月，全球汽车及零部件行业呈现出产销恢复、电动车持续增长的态势。欧美市场表现尤为突出，销量和产量均实现同比和环比增长，其中电动车增长显著。非中美欧国家如日本、墨西哥、澳大利亚等，销量和出口均表现出强劲的恢复势头。

主要观点

• 销量增长：欧洲九国2月销量同比上涨10%，美国销量同比上涨8%。非中美欧国家中，日本和墨西哥销量分别同比上涨20%和28%。
• 电动车表现：欧洲九国电动车销量同比上涨6%，美国电动车销量同比上涨63%，渗透率分别达到19%和10%。特斯拉在欧美市场销量均实现增长，尤其在Model Y上表现突出。
• 价格与库存：欧美二手车价格维持高位，美国轻型车库存虽持续恢复，但仍处于历史低位，显示市场仍有补库空间。

关键信息

欧洲市场

• 2月销量：欧洲九国销量71万辆，同比+10%，环比+1%。其中，BEV销量9.2万辆，同比+24%，环比+35%；PHEV销量4.5万辆，同比-19%，环比+1%。
• 渗透率：欧洲九国电动车渗透率19%，其中德国BEV渗透率22%，英国BEV渗透率23%。
• 补贴政策：2023年起，欧洲多国电动车补贴退坡，PHEV部分取消，导致销量下滑，预计未来市场将以BEV为主。
• 主要国家表现：
  • 德国：2月销量20.6万，同比+3%；出口27.8万，同比+24%。
  • 法国：2月销量15.2万，同比+6%；BEV销量3万，同比+30%。
  • 意大利：2月销量13.2万，同比+18%；BEV销量1.1万，同比+22%。
  • 英国：2月销量7.4万，同比+26%；BEV销量1.7万，同比+13%。

美国市场

• 2月销量：美国销量113.6万辆，同比+8%，环比+10%。
• 电动车增长：2月电动车销量11万，同比+63%，渗透率10%。其中BEV销量9.2万，同比+65%；PHEV销量1.8万，同比+52%。
• 库存情况：美国轻型车库存174万辆，同比+67万，库存天数37天，库存系数1.53，仍处于历史低位。
• IRA法案影响：1月IRA法案实施后，特斯拉等车企重获补贴，推动电动车销量高增长。

非中美欧国家

• 墨西哥：2月产量29.6万，同比+10%；出口23万，同比+14%。1-2月累计销量19.6万，同比+24%。
• 日本：2月销量42.7万，同比+20%；电动车销量1.04万，同比+104%。
• 澳大利亚：2月销量8.7万，同比+2%；电动车销量5289辆，同比+906%。
• 泰国：2月销量8.6万，同比+10%；电动车销量6912辆，同比+429%。

投资建议

• 重点关注：受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链的标的。
• 选股方向：
  • 新技术：芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等。
  • 龙头公司及产业链：特斯拉、比亚迪及国车供应链，重点推荐特斯拉供应链。
  • 国产替代：国产化率低的主被动安全件。
  • 新技术方向：空悬（23年渗透率加速增长，装机量Y0Y +180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）。

风险提示

• 补贴政策：电动车补贴政策可能提前退坡，幅度存在不确定性。
• 产销量：汽车与电动车产销量受宏观经济、行业政策及消费者意愿影响，存在不确定性。

车企表现

特斯拉

• 销量：2月中美欧销量分别为3.4万、6万、2.3万，均实现同比增长。
• 价格：3月美国Model S/X价格下调，Model S AWD版从9.5万美元降至9万美元，Model X AWD版从11万美元降至10万美元。
• 订单：在手订单175259辆，环比+65%，其中北美、欧洲、中国分别占比40%、40%、15%。
• 库存：美国3月二手车库存12463辆，环比-22.6%。

福特

• 2月产销：北美产量17.7万，同比+26%，环比-2.7%；北美库存34.5万，同比+73%，环比-6.6%。
• 销量：美国销量15.5万，同比+19.6%，环比+5.6%。

Stellantis

• 财报表现：全年营收1795.9亿欧元，同比+18%；净利润167.79亿欧元，同比+26%。
• 销量：全年销量600.3万辆，同比-2%。
• 电动车销量：全年电动车销量51.2万辆，同比+31%。2023年计划推出9款纯电动车，目标到2030年全球在售BEV超75款，年销量达500万辆。

宝马集团

• 财报表现：全年营收1426亿欧元，同比+28.2%；净利润148亿欧元，同比+34.7%。
• 电动车销量：全年电动车销量14.9万辆，同比+67%。
• 未来规划：2023年纯电销量有望翻倍，2050年前实现气候中和。

丰田

• 财报表现：Q1-Q3营收27.46万亿日元，同比+18%；净利润1.9万亿日元，同比-18%。
• 电动车销量：全年电动车销量2万辆，同比+67.5%。
• 未来规划：投资350亿美元，至2030年推出30款纯电车型，年销量达350万辆。

大众集团

• 财报表现：全年营收2792亿欧元，同比+11.6%；营业利润225亿欧元，同比+12.5%。
• 电动车销量：全年电动车销量57.2万，同比+26%。
• 未来规划：未来5年投资1800亿欧元，2023年将推出新ID.3、ID.7、奥迪Q8 e-tron等车型，目标电动占比提升至10%。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。