汽车及汽车零部件行业月报（动态）：海外终端7月追踪专题，欧美市场持续恢复，车企Q2业绩超预期-20230817-国金证券-20页_1mb

汽车及汽车零部件行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月欧美及非中美欧地区汽车市场恢复情况、电动车市场增长态势以及主要车企Q2财报表现。整体来看，海外汽车市场在供应链恢复、政策支持及需求回升的推动下持续回暖，电动车市场在补贴政策及消费者偏好转变的双重驱动下表现尤为突出。报告同时提出了投资建议，重点关注低成本&创新龙头和国产替代两大方向。

主要观点

1. 市场恢复态势良好

• 欧洲：7月九国汽车销量80.4万辆，同比+15%，渗透率21.6%。电动车销量17.3万辆，同比+35%，其中纯电销量11.6万辆，同比+57%，插混销量5.7万辆，同比+5%。
• 美国：7月汽车销量129.9万辆，同比+15%，电动车销量12万辆，同比+51%，渗透率9.3%。库存系数1.37，库存天数37天，库存仍处低位但持续恢复。
• 非中美欧地区：墨西哥产量29.4万辆，同比+13%；出口27.6万辆，同比+31%。澳大利亚、加拿大等国家销量也有明显增长，电动车销量同比爆发式增长。

2. 车企Q2财报表现超预期

• 丰田：Q2营收10.55万亿日元，同比+24.2%；销量275.1万辆，同比+8.1%。其中纯电销量2.9万辆，同比+500%。
• 奔驰：Q2乘用车销量51.6万辆，同比+6%；纯电销量6.1万辆，同比+96%。Q2营收382亿欧元，净利润36.41亿欧元，超预期。
• 福特：Q2营收450亿美元，同比+12%；销量111.9万辆，同比+8.4%。电车销量14,843辆，环比+37%。
• 通用：Q2营收447亿美元，同比+25.13%；净利润25.66亿美元，同比+51.7%。电车销量增长显著。
• Rivian：Q2营收11.2亿美元，同比+207.69%，交付量12,640辆，环比+59%。预计2024年实现盈利。

3. 电动车市场高景气

• 欧洲电动车市场受插混退补政策影响，消费者需求向纯电转移，渗透率持续提升。
• 美国IRA法案对本土电动车的补贴力度大，带动销量增长，尽管补贴范围有所缩小，但市场表现依然强劲。
• 日本二手车价格仍处高位，但电动车市场增长迅速，尤其是澳大利亚、加拿大等国家。

关键信息

1. 市场表现

• 欧洲：7月销量80.4万辆，同比+15%；电动车销量17.3万辆，同比+35%。
• 美国：7月销量129.9万辆，同比+15%；电动车销量12万辆，同比+51%。
• 墨西哥：产量29.4万辆，同比+13%；出口27.6万辆，同比+31%。

2. 价格趋势

• 德国：二手车均价28,153欧元，同比+2.4%，环比-1.2%。
• 美国：新车均价4.83万美元，同比+4.1%，环比-1.0%。
• 日本：二手车均价106.6万日元，同比-8%，环比-1.8%。

3. 库存情况

• 美国：7月轻型车库存179万辆，库存系数1.37，库存天数37天，同比+10天，环比+1天。
• 欧洲：库存持续恢复，但总量仍低于疫情前水平。

4. 车企电动化战略

• 大众：纯电交付量占比提升至7.4%，计划2023年纯电占比达8-10%。
• 奔驰：纯电和高端车型销量增长带动利润，预计2023年纯电占比将提升。
• 宝马：Q2交付626,726辆，纯电交付量增长迅猛，电动化步伐加快。
• 斯巴鲁：计划2030年电动车销售占比达50%，将提升产能和优化制造流程。
• 本田：推出e:Ny1电动SUV，预计2024年实现交付，推动电动化进程。

5. 产业合作与趋势

• 大众与小鹏：达成战略合作，投资7亿美元，共同研发两款电动车型。
• 特斯拉：销量持续增长，柏林工厂产能扩张，预计4Q23-1Q24迎来销量高峰。
• 电动车产业链：特斯拉引领“机器人含量”提升，核心供应商如三花智控等值得关注。
• 复合集流体：预计年底至明年上半年迎来全面爆发，关注设备和制造环节。

投资建议

1. 关注方向

• 低成本&创新龙头：宁德时代、恩捷股份、天赐材料等具备成本优势；特斯拉和宁德时代引领创新。
• 国产替代：重点关注安全件、座椅、执行器件等方向；电池产业链方向的国产替代机会，如高端炭黑、隔膜设备。

2. 推荐赛道

• 机器人：特斯拉引领，关注与其协同的供应商。
• 复合集流体：预计年底至明年上半年爆发，关注设备和制造环节。
• 精密齿轮：估值重塑机会值得关注。

风险提示

• 电动车补贴政策不及预期：可能提前退坡或降幅超预期。
• 汽车与电动车产销量不及预期：受宏观经济、政策、消费者意愿等影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。