汽车及汽车零部件行业海外终端4月深度专题：市场景气度维持相对高位，电车持续走高-20230520-国金证券-19页_1mb

国金证券海外终端4月汽车市场分析总结

核心内容

1. 市场表现

• 销量：4月欧洲九国/美国汽车销量分别为77.5/134.7万辆，同比分别增长15%和10%。非中美欧国家中，日本/墨西哥销量分别为42.7/10.2万辆，同比分别增长20%和28%。
• 电动车销量：4月欧洲九国/美国电动车销量分别为14.7/10.5万辆，同比分别增长16%和47%。1-4月累计销量分别为64.8/37.7万辆，同比分别增长11%和50%。电动车渗透率分别为19%和8%。
• 价格：德国/美国/日本二手车均价分别为2.9万欧元、2.7万美元和88.3万日元，同比分别增长6.3%、下降5.5%、下降1.7%。新车交易均价在美国为4.8万美元，同比上升7%。
• 库存：美国轻型车库存180万辆，库存天数35天，库存系数1.33。库存虽略有回落，但仍高于疫情前水平，表明市场恢复态势明显。

2. 车企表现

• 特斯拉：4月全球销量分别为4.0/5.6/1.3万辆，同比均增长。中/美/欧销量同比分别增长23%/2543%/869%。订单持续增长，预计Q2订单与交付将进一步提升。
• 福特：4月北美产量19.5万辆，同比-4.0%，环比-18.3%。北美库存37.7万辆，同比+57.9%，环比-7.0%。电动化转型提速，营收向好。
• 丰田：23财年营收37.15万亿日元，创历史新高。电动化仍处于起步阶段，但未来计划加速推进。
• 奔驰：Q1营收376亿欧元，净利率10.7%。电动车销量9.2万辆，同比+23.9%。纯电车型为增长主力。
• 大众：Q1营收762亿欧元，税前利润64.5亿欧元。电车销量14.1万辆，同比+42%。全球战略推动公司增长。

主要观点

• 市场恢复：2023年欧美汽车市场持续恢复，接近疫情前水平，销量呈现“前低后高”趋势。
• 电动车高景气：在欧洲碳减排政策和美国政策扶持下，电动车市场保持高景气，销量持续增长。
• 特斯拉供应链：特斯拉供应链的成长性来源于产品周期的持续性和爆发性，预计未来仍有增长空间。
• IRA法案影响：美国IRA法案细则发布，明确补贴规则，对特斯拉等车企有利，促进Q2电动车需求释放。

关键信息

• 市场增长：4月欧洲九国汽车销量同比+15%，美国汽车销量同比+10%，非中美欧国家销量均实现高增长。
• 电动车增长：4月欧洲九国电动车销量同比+16%，美国电动车销量同比+47%，电动车渗透率分别为19%和8%。
• 库存状况：美国轻型车库存恢复，但库存天数仍处于历史低位，补库空间大。
• 价格走势：二手车价格维持高位，新车价格也处于上涨趋势，印证市场高景气。
• 政策支持：IRA法案细则发布，明确补贴规则，促进电动车市场发展。

投资建议

• 重点推荐：宁德时代、恩捷股份、拓普集团、中鼎股份等，受益于欧美汽车产销恢复及电动车市场高景气。
• 特斯拉供应链：持续看好特斯拉供应链的成长性，建议关注产品议价能力强、护城河高的企业。

风险提示

• 补贴政策不及预期：电动车补贴政策可能提前退坡，影响市场增长。
• 产销量不及预期：汽车与电动车销量受宏观经济、政策支持及消费者意愿影响，存在不确定性。

图表目录

• 图表1：德国乘用车产量（辆）
• 图表2：德国乘用车出口量（辆）
• 图表3：欧洲九国汽车销量（辆）
• 图表4：欧洲九国电动车销量（辆）
• 图表5：欧洲九国BEV销量（辆）
• 图表6：欧洲九国PHEV销量（辆）
• 图表7：4月欧洲九国销量（辆）
• 图表8：德国二手车均价（欧元）
• 图表9：美国汽车销量（万辆）
• 图表10：美国电动车销量（辆）
• 图表11：美国BEV销量（辆）
• 图表12：美国PHEV销量（辆）
• 图表13：美国二手车/新车交易均价（美元）
• 图表14：美国轻型乘用车库存和库存天数（万辆&天）
• 图表15：墨西哥汽车产量（辆）
• 图表16：墨西哥汽车出口量（辆）
• 图表17：日本汽车销量（辆）
• 图表18：墨西哥汽车销量（辆）
• 图表19：日本二手车成交均价（万日元）
• 图表20：丰田季度销量及存货（万辆&万亿日元）
• 图表21：美国特斯拉分车型销量（万辆）
• 图表22：欧洲特斯拉分车型销量（辆）
• 图表23：特斯拉国内零售销量（辆）
• 图表24：特斯拉国内出口量（辆）
• 图表25：中国特斯拉价格跟踪（万元）
• 图表26：美国特斯拉价格跟踪（美元）
• 图表27：特斯拉全球在手订单（辆）
• 图表28：特斯拉4月在手订单占比
• 图表29：二手特斯拉库存（辆）
• 图表30：特斯拉新增库存（辆）
• 图表31：特斯拉季度营收及毛利率（亿美元&%）
• 图表32：特斯拉季度销量（万辆）
• 图表33：奔驰季度利润率情况（%）
• 图表34：奔驰季度销量情况（辆）
• 图表35：福特季度营收及息税前利润（亿美元）
• 图表36：福特北美月度产/库/量追踪（万辆）
• 图表37：丰田季度营业收入及毛利率（万亿日元）
• 图表38：丰田季度电车销量（万辆）
• 图表39：上海车展重磅车型梳理
• 图表40：大众ID.7外观
• 图表41：大众ID.7内饰
• 图表42：美国IRA法案细则

重点事件

• 上海车展：2023年上海车展盛大开幕，展出40款以上新能源车，传统自主品牌表现突出。
• 美国IRA法案细则：明确了可享受补贴的汽车类型，预计促进Q2电动车需求释放，推动美国电动车市场持续增长。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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