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投资摘要

核心观点

报告对沥青期货做出“震荡上行”的判断，建议逢高做空沥青裂解价差（多原油、空沥青）。

市场数据

• 沥青期货主力2409合约上涨0.98%，收于3605元/吨。
• 山东地区主流现货市场价格维持在3555元/吨。
• 沥青期货基差为-50元/吨，处于中性略偏低水平。

关键分析

1. 供应端：沥青全国开工率环比回落15个至265%，处于近十年低位。炼厂利润持续亏损，成品油出口政策加剧炼厂亏损。
2. 需求端：沥青下游需求整体偏弱，道路基建开工率虽好转但仍显著低于往年。
3. 库存：产业链库存仍处于历史偏低水平。
4. 政策展望：关注超长期特别国债对基建的潜在拉动作用，对沥青需求的前景存在改善预期。
5. 外部因素：委内瑞拉政策变化可能加剧原油裂解价差。
6. 操作建议：做空沥青裂解价差，一手原油多单配17手沥青空单。
7. 风险提示：报告强调任何投资均存在风险，建议用户审慎评估自身风险承受能力。

*注：本摘要基于用户提供的研究报告内容生成，仅供内部参考。