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沥青期货研究报告总结

一、策略分析

报告指出，沥青供需均呈现偏弱态势，但短期基本面有所改善。供应端方面，沥青开工率小幅回升至265%，虽为历年同期最低水平，但炼厂利润亏损仍将限制产能释放。需求端方面，道路沥青开工率下降，处于近年同期低点，反映基建投资受资金制约。库存方面，沥青炼厂库存存货比处于历史低位，出货量小幅增加。市场动态方面，受委内瑞拉马杜罗连任及美国可能加大制裁的影响，马瑞原油贴水幅度扩大，沥青价格预计跟随原油波动。报告建议逢低做多沥青，理由包括供需或边际改善及天气好转可能提升出货量。

二、基本面跟踪

1. 供应端：本期沥青开工率环比回升1个百分点至265%，是历年同期最低水平。主要炼厂如东明石化、齐鲁石化的装置复产是供给增加的主要原因。
2. 需求端：道路基建投资疲软，沥青下游需求持续偏弱。2024年1-7月道路运输业固定资产投资同比增长-20%，显示基建投资恢复乏力。
3. 宏观因素：政府工作报告提及超长期特别国债发行，可能缓解地方政府财政压力，带动基建投资。
4. 库存：沥青库存环比小幅下降至239%，仍处于历史低位，显示产品去库缓慢，出货量维持在25万吨水平。

三、行情展望

沥青期货2410合约近期表现震荡上行，基差变化显示市场预期偏谨慎。宏观经济形势和政策变动是影响沥青价格的关键因素，建议投资者密切关注。

免责声明：本报告基于公开资料编写，仅供内部参考，不构成任何投资建议。