20240318-上海证券-金徽酒-603919.SH-2023年年报点评_23年稳健收官_24年拾级而上_4页_771kb

金徽酒2023年年报点评：业绩稳健增长，结构优化提速，24年目标再突破

业绩亮点

◼ 核心指标表现

• 经营业绩：全年营收 2548亿元（+266%），净利润 329亿元（+173%），扣非净利润 328亿元（+209%）。
• 目标指引：24年力争营收 3000亿元，对应增速 23%，上调投资建议，下调利润预期。

◼ 产品与市场结构

• 产品结构升级：300元以上产品收入占比提升至 **66%，**增速最快；总收入规模显著扩大。
• 市场分布稳健：省内外收入占比 75%/25%，省内市场实现超260%增速。

◼ 报表质量优异

• 营运能力：经营现金流净额 450亿元（+408%），政府存款增加显战略布局。
• 财务稳健：毛利率、净利率略有下滑（原因为原材料及费用投入），净资产收益率达 99%，成长性和偿债能力均稳健。

◼ 投资建议与估值

• 下调利润预测：预计24-26年净利润分别为 398/485/583亿元，增速 20%-22%。
• 目标估值：维持“买入”评级，短期市盈率 48-65倍，中长期潜力可观。

◼ 风险提示

• 核心风险：省内竞争加剧、新市场拓展不足、原材料波动、食品安全。

◼ 行业与基准比较

• 行业地位：食品饮料龙头，每股价值表现优于沪深300。

💎 年度稳健增长，布局多元市场，看好未来潜力。