20240828-国金证券-三诺生物-300298.SZ-血糖产品稳定增长_海外业务盈利改善_4页_838kb

三诺生物2024年上半年业绩总结

一、经营业绩与财务表现

• 半年度指标：

  • 收入合计2133亿元，同比增长6%；
  • 归母净利润197亿元，同比增长13%；
  • 扣非归母净利润178亿元，同比下降10%；
  • 第二季度：收入1119亿元，同比下降5%，归母净利润117亿元（同比+1%），扣非净利润下降至101亿元（同比-25%）。

• 主营分析：

  • 血糖监测系统业务收入达1552亿元（+1274%），毛利率跃升至61.32%（同比+51.6个百分点）；
  • 区域收入结构：中国区同比增长57.3%（1201亿元），美国区与海外地区分别贡献695亿元（+235%）和237亿元（+2319%）。

二、技术研发投入及产品进展

• 研发投入强增长：上半年研发费用171亿元，同比增长61.4%（占营收8.02%）。
• CGM战略推进：
  • 现有产品已在多国获注册；新一代CGM进入国内注册申报阶段。
  • 推出全球首创三合一便携检测仪iCARE-1300，增强iPOCT技术优势。
  • 得益于Trividia子公司业绩改善，控股公司归母净利润2214万元，其产品覆盖美国FDA和CE认证。

三、未来业绩预测

• 2024-2026年盈利预测：
  • 归母净利润：470亿元（+65%）、635亿元（+35%）、756亿元（+19%）；
  • P/E估值（现价下）分别为27、20、17倍，维持“买入”评级。
• **风险提示：**新产品推广不及预期；海外竞争加剧；商誉减值风险。

四、其他关键指标

• **区域及业务驱动：**海外尤其是欧美市场增长迅速（Trividia拥有多产品注册资格）。
• **效率与资本回报：**ROE与ROA均显著提升（净利率超22%，资产收益率超10%），经营活动现金流改善。

注： 以上数据及分析基于第三方研究报告整理。