20210330-天风证券-无锡银行-600908.SH-量价齐升_不良率再创新低_7页_940kb

无锡银行（600908）总结

核心内容

无锡银行在2020年实现了稳健的业绩增长，资产质量持续优化，资本状况良好，展现出较强的盈利能力和风险抵御能力。同时，公司通过业务创新和结构调整，提升了中收表现，增强了市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现良好：2020年全年归母净利润同比增长4.96%，营收同比增长10.07%，全年年化加权ROE为10.84%，略低于前一年，但整体仍优于行业平均水平。
• 中收增长显著：全年中收同比增长90.58%，主要得益于代理业务的强劲表现。
• 净息差提升：净息差为2.07%，较上半年提升7bp，主要受益于计息负债成本率下降。
• 资产质量改善：截至2020年末，不良贷款率降至1.10%，创近6年新低，拨备覆盖率提升至355.88%，风险抵御能力增强。
• 资本充足：核心一级资本充足率提升至9.03%，资本水平充裕，支持未来规模扩张。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为其具备量价齐升的空间，是低风险标的。

关键信息

财务数据

资产质量

• 不良贷款率：2020年末降至1.10%，创近6年新低。
• 关注类贷款占比：0.40%，处于上市银行低位。
• 拨备覆盖率：提升至355.88%，风险抵御能力增强。

资本状况

• 核心一级资本充足率：2020年末为9.03%。
• 资本补充空间：尚有29.99亿元可转债未转股，未来仍有资本补充空间。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 预期相对收益：预期股价相对收益20%以上。

风险提示

• 经济超预期下行
• 货币政策不及预期
• 资产质量显著恶化

业务与结构优化

• 零售贷款占比提升：Q4末零售贷款占总贷款比例环比提升1.06bp至17.58%。
• 消费贷增长：消费贷占比较Q2末提升2.25pct至23.88%。
• 存款结构优化：活期存款占比下降，定期存款占比上升，显示存款稳定性增强。
• 贷款结构：企业贷款占比较高（81.3%），个人贷款占比提升至20.0%。

未来展望

• 业绩增长预期：预计2021-2022年业绩增速分别为6.9%和10.8%，维持“买入”评级。
• 规模扩张：资本充足支持进一步扩张，未来增长可期。

估值指标

分析师声明

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，观点反映了其个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权属天风证券及其附属机构所有，未经书面授权不得修改、发送或复制。

特别声明

天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，也可能为其提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

相关报告

1. 《无锡银行-公司点评：Q4业绩增长提速，拨备再上台阶》（2021-01-21）
2. 《无锡银行-季报点评：贷款增长提速，资产质量稳健》（2020-10-29）
3. 《无锡银行-半年报点评：PPOP增速高，拨备再上台阶》（2020-09-04）