20220728-国元证券-江河集团-601886.SH-江河集团2022年半年报点评_疫情阶段扰动_BIPV业务助力长期增长_3页_1023kb

江河集团2022年半年报点评总结

核心内容概述

江河集团在2022年上半年受到疫情影响，导致建筑装饰业务产能未能有效释放，整体业绩出现下滑。然而，公司积极布局BIPV（光伏建筑一体化）业务，以推动长期增长。公司具备丰富的客户资源和优质订单储备，为后续业绩释放提供了保障。同时，公司通过投资建设BIPV生产基地，进一步增强了在光伏建筑领域的竞争力。

2022年半年报业绩表现

• 营业收入：77.42亿元，同比下降10.97%
• 归母净利润：2.05亿元，同比下降45.71%
• 扣非归母净利润：2.35亿元，同比下降11.87%

在手订单与业务增长预期

• 建筑装饰业务：2022H1新增订单约121.43亿元，同比下降5.56%
• 中标项目：包括广州国际文化中心、雄安国际酒店、西安咸阳国际机场三期扩建等，显示公司在优质内外装工程领域的竞争力
• 子公司承达集团：中标新加坡滨海湾金沙酒店翻新项目，订单金额折合人民币约10.7亿元，进一步强化内装业务能力
• 在手订单总额：344亿元，为后续业绩增长提供支撑
• 2022H2业绩预期：受益于稳增长政策，预计业绩增速将边际提升

BIPV业务推进情况

• 政策支持：住建部已实施强制性政策，推动光伏建筑行业发展
• 公司优势：作为全球高端幕墙第一品牌，公司具备稳定的客户群体和幕墙业务优势，有助于BIPV业务拓展
• 中标项目：2022H1已中标3个光伏建筑项目，订单合计6.13亿元
• 收入贡献：2022H1已确认BIPV项目收入0.54亿元，贡献毛利0.13亿元

产能布局与战略发展

• 生产基地建设：全资子公司江河智慧光伏计划投资5亿元，在湖北浠水建设300MW异形光伏组件柔性生产基地
• 产能优势：异形光伏组件有助于满足个性化设计需求，打造差异化竞争优势
• 协同效应：新基地可与公司在武汉的幕墙生产基地协同，提升设计和生产能力
• 辐射能力：以武汉为中心，向周边区域辐射，形成新的利润增长点

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.01/10.02/12.52亿元，同比增长179.54%/25.08%/24.98%
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.69/0.87/1.08元
• 市盈率（PE）：当前PE为11.4，预计2022-2024年分别为11.38/9.10/7.28
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现优于上证指数20%以上

风险提示

• 光伏建筑项目开拓进度：若项目推进不及预期，可能影响BIPV业务发展
• 应收款回款：若回款不及预期，可能影响现金流和财务状况
• 下游市场低迷：若市场持续低迷，可能影响整体业务表现
• 光伏组件项目建设进度：若建设进度不及预期，可能影响产能释放和盈利能力

财务数据与估值

基本数据

• 52周最高/最低价（元）：8.97/4.63
• A股流通股（百万股）：1133.00
• A股总股本（百万股）：1133.00
• 流通市值（百万元）：8950.72
• 总市值（百万元）：8950.72

分析师信息

• 分析师：凌晨
• 执业证书编号：S0020521110002
• 电话：021-51097188
• 邮箱：lingchen@gyzq.com.cn