20240310-国投证券-债券策略报告_超10年的久期划算吗__15页_1mb

报告摘要

当前债市面临负债端成本黏性和资产端考验，企业债市经历震荡，尤其是一级市场久期偏好升至新高。
城投债短期存在“利差压缩+增量收敛”双重压制，努力寻找久期配置价值空间有限，需综合考量利差水平及信用风险。
在推行长久期策略时，二级市场工具如二级资本债、产业债、国债等，间或能获得超额收益，但需权衡流动性瑕疵和期限利差厚度以合理定价风险与收益。
下沉方向上，2024年一季度初“稳定—杠杆—高风险”的传导链较为清晰，关注不赎回资本工具机会，同时需匹配监管强约束下的走势变化。
保险成为阶段主角，偏好结构体现“长债要、中久期要、再低配置”，其对债市定价行为影响明显，主动与动态阶段关注其行为现象进行市场格局判断。
策略执行上，债券收益率压缩趋势明显，多数策略需搭配长久期工具但权衡流动性并序列搭配；同时，曾是托底票息来源部分利率债面临被替代压力。
重点关注季度行情判断，观察监管考核压缩VS达量资产稀缺矛盾叠加之下的走势演变，时间窗口在2024年3月下旬前后较为关键。
保持风险提示，策略研判需结合保险、中小行“开门红”逻辑变化，体现动态调整与风险预警能力。

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