20250105-国金证券-军工行业研究_关注军工业绩和订单节奏_布局景气恢复和新方向_12页_1mb

军工行业周报分析与总结

核心观点

2025年1月是军工行业的关键时期，主要聚焦业绩预披露和订单变化。在此之前，军工板块因订单延迟而业绩承压，急需新订单支撑。军工新年将是订单逐步释放的重要节点。此外，军工行业处于“十四五”收官、“十五五”谋划的过渡时期，有望带来新一轮增长机遇，尤其看好主战装备、新质生产力等方向。

投资建议：

• 关注 主战装备增量方向：包括消耗性弹药、航空航发、军贸出口等领域的相关企业。
• 关注 军工科技“新质生产力”：军工AI及机器人、低空经济、商业航天等主题股权企业。

板块行情回顾

• 本周军工指数表现：

  • 军工指数本周下跌1048%，明显跑输市场其他主要指数（如创业板指数、沪深300指数、上证综指）。
  • 在申万31个一级行业中，军工板块排名倒数第二（第30/31名）。

• 军工板块估值：

  • 目前估值PE为897倍，处于历史中位水平，分位数446%。
  • 细分板块中，航空装备、航天装备、航海装备估值分居前三位，其中航空装备估值分位数为340%。

个股表现

• 上涨前五：

  • 成飞集成（+34%）、大立科技（-27%）、烽火电子（-39%）、观想科技（-45%）、航发动力（-45%）。

• 下跌前五：

  • 金信诺（-240%）、振芯科技（-237%）、ST新研（-192%）、博云新材（-184%）、金信股份（-178%）。

军工科技新方向

军工行业正在经历技术革新，尤其是AI、机器人、低空经济与商业航天等领域表现尤为突出。国金证券推荐细分标的（如成都电子、蜂巢能源、晶品特装）值得关注。

风险提示

• 订单下达延迟：可能影响2025年军品交付节奏。
• 军品市场格局变化：竞争格局一旦发生变化，企业市场份额存在不确定性。
• 军改进度不及预期：若国企改革推进效果不达预期，企业效率和盈利能力将受冲击。