军工行业2024年度策略：拐点初现，聚焦装备建设新方向-20231215-国金证券-26页_2mb

军工行业分析总结

当前态势

军工板块估值处于历史低位，因订单延迟、价格调整、税制改革等多重因素致业绩承压。

• 核心标的估值PE（TTM）489倍，近3年11%分位点

边际改善信号

• 采购恢复：11月以来全军装备采购招标中标量显著增加
• 订单披露：10月军工企业陆续释放订单公告，预示行业景气度回升

后续展望（2024年）

• 新一轮采购周期：中期调整落地后列装需求明确
• 产业链传导：主机厂备货拉动中上游订单回暖

配置主线

1. 新域新质方向

   • 远程火箭弹：高效费比，5年市场空间770亿元
   • 卫星互联网：组网加速，2025年市场规模447亿元
   • 无人装备：渗透率快速提升，战效经实战验证

2. 主战装备补短板

   • 新型四代机批产提速
   • 战略运输机扩编需求
   • 航空发动机谱系化发展

关键变量

• 产能加速释放：验证扩产进度兑现
• 国企改革深化：优质资产证券化持续推进
• 股权激励落地：增强核心企业稳定性

风险提示

• 综合plat监管政策调整节奏
• 产能消化不及预期风险