20150511-兴业证券-先临三维-830978.OC-打造中国3D打印全产业链生态的先行者_21页_1mb

先临三维（830978）研究报告总结

核心内容

先临三维是一家专注于三维数字化及3D打印技术的企业，致力于构建中国3D打印全产业链生态体系。公司拥有近10款自主三维扫描与3D打印设备产品，并在全国多地设立服务中心，提供3D打印一体化综合解决方案。2014年公司实现营业收入1.15亿元，同比增长25.06%，但净利润增长有限，仅为2.50%。

主要观点

• 行业前景广阔：3D打印行业正处于高速增长阶段，预计到2019年全球市场规模将达202亿美元，复合增长率高达41.7%。中国作为全球增长最快的市场，预计到2016年市场规模将达100亿元，复合增长率高达77.8%。
• 生态体系构建：公司以构建完整的3D打印生态系统为核心战略，通过整合全产业链资源，形成“开源+封闭”的生态体系，提升用户体验与生态价值。
• 技术与市场布局：公司已布局三维数据云平台、线下服务中心、3D打印设备与耗材，以及3D打印软件与服务，具备较强的全产业链整合能力。
• 盈利不确定性：由于公司仍处于产业布局和打基础阶段，盈利预测尚不明确，但其具备较大的发展潜力与行业先发优势，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2004年
• 主营业务：三维数字化及3D打印技术，覆盖工业制造、生物医疗、教学创意消费等领域
• 股权结构：控股股东为李诚，持股比例为36%
• 股东结构图：图1展示公司前十大股东情况

产品与服务

• 设备与材料：拥有近10款3D打印设备与耗材，涵盖桌面级、专业级、生产级、医疗级等
• 服务模式：设立多个3D打印服务中心，提供定制化服务，降低中小企业与消费者使用门槛
• 数据云平台：构建3D打印模型数据平台，促进模型分享与下载，提升用户体验

行业分析

• 市场增长：全球3D打印市场2015年达53亿美元，预计2019年将达202亿美元
• 产业链成熟度：3D打印行业处于产业化初期，但下游应用市场广阔，包括工业制造、医疗、教育、文化创意等
• 技术成熟曲线：全球3D打印技术尚处于复苏期，部分应用领域如生物打印、建筑打印仍处于萌芽期
• 竞争格局：中国3D打印企业规模小而散，尚未形成完整生态体系，需通过整合资源与布局生态体系获取先机

生态体系建设

• 构建生态体系：公司以数据云平台为核心，连接设备与服务，形成闭环生态
• 商业模式：从个人消费与中小企业切入，培养市场使用习惯，提升品牌影响力
• 合作与并购：通过合作与并购整合资源，推动生态体系发展

财务表现

• 2014年财务数据：
  • 营收：1.15亿元，同比增长25.06%
  • 净利润：621.35万元，同比增长2.50%
  • 毛利率：34.13%
  • 净利率：5.03%
  • EPS：0.12元，PE（市盈率）：385.2倍
• 2015年预测：
  • 营收预计增长至1.8亿元，同比增长56.5%
  • 净利润预计增长至1200万元，同比增长93.1%

可比公司估值

风险提示

• 3D打印市场增长可能低于预期
• 公司仍处于生态体系建设初期，市场竞争加剧可能影响布局
• 作为新兴产业，公司投入支出较大，存在较高的运营风险

结构与布局

一、公司概况与主营业务

• 公司专注于三维数字化与3D打印技术，提供综合解决方案
• 产品包括三维扫描设备、3D打印设备、打印耗材、建模软件等
• 服务覆盖工业制造、生物医疗、教学创意消费等多个领域

二、行业分析

• 3D打印市场快速增长，全球及中国均表现强劲
• 行业处于产业化初期，生态体系建设是关键
• 产业链已初步成型，生态体系构建者将占据先机

三、生态体系建设

• 公司通过布局线上线下资源，构建“开源+封闭”生态体系
• 通过数据平台、服务中心、设备研发等，形成完整生态闭环
• 借鉴欧美企业经验，强调生态体系对行业发展的核心作用

四、公司财务与成长性

• 2014年营收增长显著，但净利润增长有限
• 研发投入增加，带动技术提升，但也影响盈利能力
• 2015年预计营收与净利润均实现大幅增长

总结

先临三维作为中国3D打印行业的先行者，具备全产业链整合能力，正在积极构建“开源+封闭”的生态体系。随着3D打印市场快速增长，公司有望凭借技术优势与生态布局，实现持续发展。然而，公司目前仍处于布局阶段，盈利前景存在不确定性，投资者需关注其未来发展。