20210831-东吴证券-至纯科技-603690.SH-2021年中报点评_业绩符合市场预期_半导体业务拓展顺利_7页_927kb

至纯科技2021年中报总结

核心内容概览

至纯科技在2021年上半年业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于半导体行业景气度提升及业务拓展。公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润将保持稳定增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021H1公司实现营业收入9.20亿元，同比增长76.5%；归母净利润1.50亿元，同比增长395.5%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长69.1%。
• 非经常性损益显著：净利润高增长主要受益于政府补贴（0.78亿元）和公允价值变动损益（0.48亿元）。
• 产品结构优化：高纯工艺集成系统贡献主要收入（63.2%），半导体设备增速最快（+254.0%），光传感及光器件增速较慢（+2.8%）。
• 成本与费用控制良好：综合毛利率为30.9%，同比下降3.2个百分点，但净利率提升10.7个百分点，期间费用率下降2.6个百分点，显示出较强的控费能力。
• 订单充足，业务增长可期：公司上半年新增订单17.2亿元，达到2020全年新增订单的88%；合同负债和存货均实现稳定增长。
• 半导体业务拓展顺利：清洗机业务获得多个核心客户的重复订单，国产化率提升带来成长空间；公司已具备12寸清洗设备生产能力，未来将逐步交付14nm-7nm工艺设备。
• 晶圆再生业务前景广阔：晶圆再生业务团队技术成熟，具备距离和成本优势，合肥项目已投产，有望在未来贡献更多业绩。

关键信息

财务数据

业务表现

• 高纯工艺集成系统：收入5.81亿元，同比增长53.4%，占比63.2%。
• 半导体设备：收入2.69亿元，同比增长254.0%，占比29.2%。
• 光传感及光器件：收入0.69亿元，同比增长2.8%，占比7.5%。

分季度表现

• Q1：营业收入2.31亿元（+104.1%），归母净利润0.75亿元（+605.28%）。
• Q2：营业收入6.89亿元（+68.9%），归母净利润0.76亿元（+67.12%）。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：30.9%（-3.2pct）。
• 净利率：16.1%（+10.7pct）。
• 期间费用率：23.3%（-2.6pct），其中销售费用率4.1%（-0.1pct），管理费用率17.11%（-2.3pct）。

订单与库存

• 新增订单：17.2亿元，达2020全年新增订单的88%。
• 合同负债：2.52亿元，同比增长59.9%。
• 存货：9.75亿元，同比增长40.7%。

投资评级与估值

• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为3.46/4.83/7.16亿元。
• 当前股价对应动态PE：53/38/26倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 半导体业务进展不及预期。
• 行业竞争加剧风险。

未来发展展望

• 高纯工艺系统持续创新，巩固龙头地位。
• 清洗设备国产化率低，替代空间大。
• 晶圆再生业务具备技术与成本优势，市场前景广阔。