20200505-华泰证券-计算机行业年报_一季报分析_坚定产业方向_龙头韧性恒强_13页_714kb

计算机软硬件行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年及2020年一季度计算机软硬件行业的表现，指出行业整体收入和利润出现下滑，但部分子行业展现出较强的经营韧性。同时，报告提出了基于短期、中期和长期的行业发展趋势，并建议投资者关注特定领域和企业。

主要观点

• 2019年行业表现：

  • 行业收入同比下降12%，净利润同比下降32%。
  • 毛利率基本稳定，但费用率略有上升，导致净利率下滑。
  • 商誉减值是净利润下滑幅度大于收入下滑幅度的主要原因。
  • 行业增长模式从外延并购转向内生增长，人力成本上升影响盈利能力。

• 2020年一季度行业表现：

  • 受疫情影响，行业收入下滑13%，净利润净亏损11亿元。
  • 疫情影响主要为订单延后和交付延迟，但一季度占全年比例较小。
  • 疫情加速了行业向线上迁移，为2020年后续季度带来增长机遇。

• 子行业表现：

  • 云计算底层、证券IT、医疗IT、5G应用在2020年一季度表现出较强韧性，均实现收入正增长，其中云计算底层和证券IT实现净利润正增长。
  • 信息安全、信创等行业受政府客户影响较大，收入下滑幅度明显。

• 长期趋势：

  • 信息化对各行业影响日益加深，使用信息化手段降本增效将提升企业竞争力。
  • 新基建推动大数据、云计算、人工智能、工业互联网、5G等产业长期高景气。

关键信息

• 行业收入与利润变化：

  • 2019年行业收入为5851亿元，净利润为194亿元。
  • 2020年一季度行业收入为991亿元，净利润净亏损11亿元。

• 行业费用变化：

  • 2019年期间费用率上升至22.1%，其中管理+研发费用率上升显著。
  • 2016-2019年人均薪酬从15.1万元增长至19.9万元，人效提升。

• 商誉减值情况：

  • 2019年行业共计提商誉减值103亿元，主要源于2015-2016年并购标的业绩承诺期结束。
  • 分层分析显示，收入规模在10-50亿元的公司商誉减值规模最大。

• 投资建议：

  • 短期：布局产业趋势明确的龙头标的，如云计算底层（浪潮信息、宝信软件、深信服）、信创（中国软件、中国长城）等。
  • 中期：自下而上寻找高景气内需行业，如医疗IT（卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠）、金融IT（恒生电子、长亮科技、宇信科技）等。
  • 长期：依托新基建，关注工业互联网（能科股份）、5G应用（中科创达、虹软科技）等潜在成长行业。

风险提示

• 宏观经济下行压力加大：可能对行业需求产生负面影响。
• 海外疫情持续时间超预期：可能延缓全球经济复苏及产业链协同。
• 新技术发展速度低于预期：可能影响新基建相关产业的推进速度。

免责声明

本报告内容基于公开信息编制，不构成投资建议，亦不保证未来回报。报告中所含信息可能在不发出通知的情况下修改，投资者应自行关注更新内容。报告内容仅供华泰证券客户使用，不构成对私人投资的建议。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

• 公司评级：

  • 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
  • 增持：股价超越沪深300指数5%-20%。
  • 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于沪深300指数5%-20%。
  • 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。

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