20200505-中泰证券-银行一季报分拆_稳健性超预期_优质银行持续强_40页_1mb

银行一季度业绩与资产质量分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第一季度中国银行业整体及重点上市银行的业绩表现和资产质量情况，指出银行业在宏观经济压力下仍保持稳健增长，优质银行表现优于行业平均水平。报告强调了银行股的长期投资价值，并推荐招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行等优质银行。

主要观点

1. 一季度业绩增长

• 整体表现：行业整体业绩保持稳健增长，净利润同比增长5.6%，较2019年全年下降1.2个点。
• 增长驱动因素：
  • 规模增长：成为业绩增长的主要动力。
  • 成本节约：对业绩贡献环比提升0.3个点。
  • 税收优惠：对业绩贡献环比提升0.2个点。
• 拖累因素：
  • 净息差缩窄：环比下降0.6个点。
  • 非息收入波动：对业绩拖累环比上升2.8个点。
  • 拨备计提：对业绩拖累环比上升0.6个点。

2. 营业收入拆分分析

• 净息差变化：环比下降4个基点，主要由于资产端收益率下降7个基点，负债端付息率下降3个基点。
• 资产端收益率：
  • 国有行、股份行降幅最大，分别为7个基点和6个基点。
  • 农商行降幅最小，为5个基点。
• 负债端付息率：
  • 城商行降幅最大，为5个基点。
  • 其次为股份行（4个基点）、农商行（3个基点）、国有行（2个基点）。
• 资产结构调整：
  • 中小银行的贷款在资产占比提升0.4%-0.5%，缓解了收益率下行压力。
  • 部分银行如招行、南京银行、张家港银行因低基数效应，资产端收益率环比上升。

3. 资产质量分析

• 不良生成率：1季度不良生成率环比下降28个基点，处于绝对低位。
  • 大行不良生成率环比下降7个基点，中小银行在高基数基础上改善明显。
  • 关注类贷款占比小幅上升13个基点至2.3%，但升幅总体较小。
• 风险抵补能力：
  • 行业拨备覆盖率223%，环比提升2个点。
  • 拨贷比3.2%，环比提升4个基点。
• 不良认定趋严：
  • 2019年底逾期比不良环比下降9个点至109%。
  • 股份行认定力度最大，对资产质量提升有明显贡献。
• 未来展望：
  • 银行资产质量稳健度好于市场预期，与资产质量周期和客户结构有关。

4. 其他财务指标

• 费用支出：整体放缓，显示银行成本控制能力增强。
• 核心一级资本充足率：1季度环比下降4个基点，但绝对值仍较高。
• 证金持股比例：基本保持不变。

关键信息

投资建议

• 推荐优质银行：招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。
• 市场预期：目前市场对银行股过度悲观，主要因经济压力和让利实体经济。
• 预期修复：资产质量稳健性好于市场预期，净息差缓慢下行，利润增速全年稳健，有望带来持续稳健收益。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行资产质量造成影响。
• 海外疫情影响超预期：可能对银行经营带来不确定性。

重点公司表现

分析结论

• 业绩增长：银行业整体保持稳健增长，主要受益于规模扩张、成本节约和税收优惠。
• 净息差：预计未来净息差缓慢下行，但幅度可控。
• 资产质量：行业不良生成率下降，拨备覆盖率提升，资产质量稳健性好于市场预期。
• 投资价值：优质银行股表现优于行业，具有长期投资价值，建议投资者关注。

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：975,655.5百万元
• 行业流通市值：631,859.5百万元

图表与数据来源

• 图表：上市银行业绩增长累积同比拆解
• 图表：上市银行净利息收入环比增长拆解
• 图表：上市银行生息资产收益率
• 图表：上市银行生息资产规模环比增长

资料来源：公司财报，中泰证券研究所