20210801-国信证券-医药行业一周观察_本土研发创新前移_关注创新药企业全球竞争力_13页_1mb

医药行业一周观察总结

核心内容概述

2021年8月1日发布的医药行业研究报告指出，中国医药行业正经历从本土研发创新前移到全球竞争力提升的重要阶段。政策层面，监管体系日益成熟，与国际接轨，药品全生命周期管理逐步建立。以临床价值为导向的政策推动创新药研发向差异化、优效、首创方向发展，同时促进中国企业在多个药物形态领域缩小与全球研发的差距。

主要观点

• 政策导向：药品监管体系逐步完善，药品注册分类改革、IND默许制、ICH协调一致性和全球数据互认等政策，延长了创新药的生命周期，推动行业进入全生命周期管理阶段。
• 研发进展：本土企业在小分子、大分子、双抗、ADC、细胞基因治疗等领域全面追赶全球研发前沿，部分赛道布局位居全球前列。
• 新冠疫苗：新冠疫情催化了mRNA疫苗商业化进程，中国企业取得跨越式发展，如复星医药与BioNTech合作的BNT162疫苗表现突出，新冠疫苗的社会价值和商业化价值凸显。
• 行业估值：医药生物板块市盈率（TTM）为37.3x，整体估值偏高，建议关注业绩确定、估值合理的标的。
• 投资建议：推荐具有全球竞争力和创新能力的公司，包括恒瑞医药、复星医药、康方生物、康宁杰瑞制药、金斯瑞生物科技等。

关键信息

一、行业整体表现

• 医药板块整体下跌4.26%，跑输大盘。
• 化学制药、生物制品、医疗服务板块跌幅均在4%以上。
• 中药板块跌幅最大，达6.39%。
• 恒生指数下跌4.98%，港股医疗保健板块下跌6.04%。

二、重点推荐公司

三、新冠疫情追踪

• 国内疫情：南京疫情扩散，新增本土病例53例，已波及15省27市。
• 疫苗接种：中国累计接种16.37亿剂次，青少年接种即将展开。
• 全球疫情：Delta变异株流行，全球新增确诊持续回升，疫苗接种持续推进。

四、疫苗研发进展

五、行业动态

• 医保目录调整：2021年医保目录初审名单公布，271个药品通过审查，强调创新药的临床价值导向。
• 胰岛素集采：胰岛素可能成为首个集采的生物制品，为后续集采提供参考。
• 并购合作：多家公司通过战略合作、并购合作等方式拓展业务，如普洛药业与联邦制药成立合资公司，石药集团子公司与上海乐纯达成合作。

六、估值情况

• A股医药生物市盈率：37.3x，高于全部A股17.0x。
• 医药子板块市盈率：生物制品市盈率最高，达52.8x；医疗服务市盈率高达97.4x。
• 港股医疗保健市盈率：41.8x，生物技术板块市盈率高达138.3x。

七、风险提示

• 疫情反复：可能影响国内外需求。
• 医保控费：可能对药品及高值耗材价格产生压力。
• 集采超预期：可能对行业利润空间造成影响。
• 研发失败：创新药研发周期长、风险高，可能影响企业盈利预期。

投资建议

• 8月推荐组合：A股包括恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、药明康德；港股包括金斯瑞生物科技、中国中药、先健科技、现代牙科、三生制药、锦欣生殖。
• 投资主线：差异化创新、国际化潜力、消费升级等。

结论

中国医药行业在政策推动下正加速向创新、国际化方向发展，尽管当前面临疫情反复和集采等风险，但具备全球竞争力的创新药企业和医疗器械企业仍有较大的增长潜力。建议投资者关注业绩确定、估值合理的优质标的，把握行业转型和增长机会。