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报告摘要

全球商品研究·铁矿&钢材日度报告总结 (2024年1月5日)

一、今日市场行情

钢材现货:
- 杭州HRB400E螺纹钢(20mm): 4050元/吨，跌10元/吨。
- 上海热卷(475mm): 4110元/吨，跌10元/吨。
- 唐山Q235钢坯: 3700元/吨，价格持平。
- 上海冷轧、中厚板价格与上一交易日持平。
- 江苏地区钢坯价格小幅下跌10元/吨。
铁矿石现货:
- 普氏62%价格指数: 14320美元/吨，小幅下跌75美元/吨。
- 日照港超特粉: 940元/吨，小幅下跌3元/吨。
- 国产PB粉: 1060元/吨，小幅下跌2元/吨。
- 劲精矿（IOC610）、PB块等价格也有微幅震荡调整。

二、市场动态与核心观点

宏观与政策:
- 央行于2023年12月净增PSL 3500亿，近期已向地方预下达2024年提前批专项债额度，预计一季度重点项目投资力度加大，有望带动下游用钢需求预期改善，对钢材价格构成支撑。
- 财政部表示将合理安排政府投资、加强专项债管理，支持重点领域补短板，利好基建等相关用钢。
供需分析（钢材）:
- 需求端: 本周螺纹钢、热卷产量环比小幅下降。需求方面，虽数据未再次提及，但结构性补库仍在持续，但需求整体疲软。需求预期改善（预期向好）但实际需求表现仍需观察（本周表需同比低）。
- 供给端: 钢厂检修增多，铁水产量持续下降，复产节奏偏慢（日均铁水218万吨，环比降）。
- 库存端: 全社会钢材总库存量（含五大材）环比增加，但总体维持在较低水平，累库速度偏缓，基本面尚无明显利空硬性矛盾。钢厂、社会库存变动相反，钢厂库存减少，社会库存大增。
供需分析（铁矿石）:
- 供应端: 全球发运量环比减少，新年后或季节性回落，但1月到港量可能因滞后性环比增加。钢厂日耗矿环比大幅下降，进口矿港口库存增加。
- 库存端: 全球45港进口矿库存环比大幅增加，钢厂进口矿库存同比增加，表明下游采购补库行为依然存在。
- 基本面: 铁水产量下降导致铁矿石需求承压，库存累积，基本面承压转弱。短期钢厂仍需补库，维持铁矿石相对刚性需求。
利润与成本:
- 各地钢厂订货会维持原政策（如中天返利），部分区域钢坯价格小幅下滑，市场议价或薄利竞争。
- 上周钢材盈利情况差异扩大：电炉谷电价成本利润尚可（华东119元/吨），但整体盈利能力承压。

三、分析师结论

钢材: 短期基本面无明显利空，但成材需求尚未显著转强，加之预期在逐步兑现过程中，预计钢材价格或维持偏强震荡，但上方空间受限。操作上关注基差变动及供需变化。
铁矿石: 铁矿基本面转弱，价格承压，但钢厂对利润敏感，只要利润空间尚可，尚不引发明显抛售。宏观预期支撑仍在，震荡偏弱，谨慎关注月差机会。钢厂活跃度维持高位。

四、风险提示