20240519-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_地产掣肘打开_利率底部明确_股市反弹催化_继续首推中国太保_6页_514kb

行业点评报告·保险Ⅱ

东吴证券研究所

要点总结：

1. 核心事件与观点
   2024年5月，央行密集发布4项地产松绑政策，包括下调首二套房贷首付比例、取消利率下限、下调公积金贷款利率等，预计提振地产销售与投资。分析师认为地产政策缓解了保险股的估值压力，并明确长端利率下行空间收窄，利率底部开始上行。

2. 估值与业绩分析
   保险股的估值受利率影响较大，长端利率是核心胜负手。地产政策利好或加速板块反弹，但地产链基本面改善需时间。当前保险股反弹主要由政策驱动，未来若新“国十条”落地，寿险股估值或迎显著提升。

3. 投资建议
   首推中国太保，因其2024年季报超预期，叠加政策暖风，低基数下业绩与估值修复可期。中国平安虽属综合金融龙头，但受地产压制，反弹力度较弱。其余个股则受地产改善边际效益递减影响，建议避免高估个股。

图表概要：

• 地产松绑政策一览
• 长端利率近期上行趋势图
• 央行地产政策对权益市场的影响逻辑

免责声明与评级：
本报告基于分析师对长期利率下行空间收窄的判断，中性评级覆盖中国平安、中国太保等多只个股。行情波动均为正常现象，请谨慎决策。