20220915-东方财富证券-中手游-00302.HK-2022年中报点评_版号影响短期承压_重点产品厚积薄发_5页_418kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了一家游戏公司的2022年上半年业绩表现、业务发展及未来展望，指出其短期业绩承压，但长期发展具有潜力。公司主要受版号停发政策影响，部分产品未能及时上线，导致营收和净利润下滑。不过，公司已获得多个重点产品的版号，预计将在下半年上线，有望带动业绩增长。同时，公司持续加大研发投入，推动自研产品发展，并积极布局IP宇宙和泛产业链合作，提升市场竞争力。

主要观点

短期业绩承压：2022H1公司营收同比下滑43.5%，经调整净亏损1565.4万元，主因是多款产品因版号停发未能及时上线。
重点产品即将上线：《全明星激斗》、《奥特曼：集结》等重点产品已取得版号，预计在下半年上线，有望在2023H1贡献业绩增量。
海外市场表现稳健：海外收入同比增长3.6%，占比提升至18.5%。其中，《真·三国无双霸》在多个地区取得iOS免费/畅销榜前三成绩。
研发投入增加：2022H1研发费用达2.04亿元，同比增加65.1%。公司自研产品如《仙剑奇侠传七》、《大富翁10》已获得市场认可。
IP宇宙建设：公司持续打造《仙剑奇侠传》IP，布局影视、文旅等全产业链。《仙剑六》计划下半年开拍，仙剑小镇预计下半年试营业。
自研产品储备丰富：《全明星激斗》、《仙剑世界》、《代号：篮球3V3》、《召唤先锋》、《城主天下》等产品均为自主研发，未来有望成为业绩增长点。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营收分别为33.6/45.3/76.5亿元，归母净利润分别为2.26/6.25/10.3亿元，EPS分别为0.08/0.23/0.37元/股，对应PE分别为21/7/5倍。
财务预测：公司2022年净利润预计为210.94万元，毛利率预计为40%，净利率为7.27%。未来三年，公司盈利能力有望逐步恢复和提升。