20240825-国金证券-华润三九-000999.SZ-业绩增长凸显强韧性_内生外延夯实发展基础_4页_933kb

华润三九2024年半年度业绩分析总结

公司于2024年8月23日发布2024年半年度报告。

核心业绩

• 2024年上半年收入达14,106亿元，同比增长73%；
• 归母净利润2,398亿元，同比增长2,777%；
• 扣非归母净利润2,309亿元，同比增长2,633%。

经营表现亮点

1. CHC业务稳健增长：收入增长14%，毛利率提升59pct至62.87%。感冒类产品（如999感冒灵系列产品）增长显著，品牌认可度提升。
2. 盈利能力增强：整体毛利率升至53.56%，提升134pct；销售费用率下降15.4pct，盈利质量提升。

战略调整与并购进展

• 2023年收购昆药集团后，布局银发健康领域。
• 计划收购天士力28%股权，目标加强心脑血管药领域实力，促进创新。

财务预测与评级

• 上调2024-2026年归母净利润至3584亿、4037亿、4578亿元，对应PE为15、14、12倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品集采、医保限价风险；
• 竞争格局变化、推广不及预期；
• 原材料、商誉减值风险等。

数据摘要（单位：亿元）

数据来源：公司财报、国金证券研究所。