20241026-浙商证券-华润三九-000999.SZ-华润三九2024年三季报点评_业绩基本符合预期_并购融合有序推进_3页_444kb

华润三九2024年三季报显示，前三季度营收197.4亿元，同比增长60.8%，归母净利润29.6亿元，同比增长231.9%，扣非归母净利润27.5亿元，同比增长194.8%。其中第三季度营收56.3亿元，同比增长31.6%，归母净利润5.6亿元，同比增长68.5%，但扣非净利润下降68.3%，主要因加强品牌投入和主动计提减值。

公司核心业务增速良好，尤其999感冒药品牌影响力持续深化；处方药产品线扩展、国药业务稳健发展，配方颗粒业务亦实现恢复性增长。并购方面，天士力控股交易推进中；与昆药集团融合进展顺利，未来将形成差异化布局。

维持“买入”评级，预计2024至2026年归母净利润分别为34.3亿元、39.1亿元、44.7亿元，同比增长20.1%、14.2%、14.3%，对应PE分别为17.8倍、15.6倍、13.6倍。风险包括政策调整、成本波动及并购整合不确定性。