20201020-中泰证券-_晨会聚焦_三季报前瞻；益丰药房深度_8页_441kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所于2020年10月发布的多份研究报告摘要，涵盖医药、策略、化妆品、钢铁、化工、有色等不同行业。内容主要围绕三季报业绩前瞻、行业趋势分析、重点公司研究及投资建议展开，旨在为投资者提供市场洞察与决策参考。

主要观点与关键信息

一、医药行业：益丰药房深度分析

公司概况：益丰药房成立于2001年，总部位于湖南，首创平价药房模式，2019年位列中国连锁药店销售额Top10第五名。
发展战略：坚持“区域聚焦、稳健扩张”战略，深耕中南、华东，扩展至全国市场，2018年新增华北市场，整合效果良好。
门店扩张：截至2020年H1，公司在九省拥有5137家连锁药店，门店数量和盈利周期持续增长。
盈利能力：净利率常年位居上市药店前两名，通过精益管理在门店、员工、商品、顾客、费用等方面实现高效率运营。
盈利预测：预计2020-2022年营业收入分别为131.07亿、166.65亿、208.09亿，归母净利润分别为7.39亿、9.81亿、12.57亿，保持高增长态势。
风险提示：并购整合不达预期、门店扩张不达预期、医药政策扰动、市场规模不达预期。

二、市场策略：三季报业绩前瞻

整体情况：截至2020年10月17日，A股共1352家公司披露三季报，整体披露率达33%，其中创业板公司预喜率高达77%。
行业表现：多个周期行业增速由负转正，如基础化工、建材、机械、电力设备及新能源、汽车、轻工制造等；科技领域如电子、计算机表现亮眼。
市场展望：维持震荡向上的判断，建议关注超跌反弹机会，尤其是新能源、双循环等趋势性板块。
风险提示：经济增速不及预期，可能导致人民币贬值和政策收紧。

三、化妆品行业：9月数据点评

行业趋势：9月化妆品GMV同比增长31%，彩妆带动增速提升，防晒、面部精华等细分品类增长显著。
品牌表现：
- 国际品牌：整体增长80%，HR、后、兰蔻等品牌增长超100%。
- 本土品牌：增速放缓，佰草集、百雀羚等表现不及预期。
- 新锐品牌：润百颜、薇诺娜等表现突出，润百颜GMV同比增长330%。
上市公司进展：
- 华熙生物：新老产品放量，润百颜在阿里平台表现优异。
- 珀莱雅：解渴面膜、子品牌表现良好。
- 丸美：期待双十一表现，小红笔表现稳定。
- 御家汇、若羽臣、丽人丽妆：GMV增长显著，表现亮眼。
投资建议：关注爱美客、华熙生物、珀莱雅、丸美股份、壹网壹创等公司。
风险提示：经济下行、行业格局恶化、新品营销效果不达预期。

四、钢铁行业：9月数据点评

需求分析：9月钢铁需求同比增速8.1%，连续两个月放缓，地产需求衰减明显。
地产影响：地产投资增长仍强劲（+12%），但新开工（-2%）、施工面积（+3.1%）等指标转弱，反映“三道红线”政策影响。
工业表现：汽车、通用设备、金属制品等高耗钢行业工业增加值增长显著。
出口与库存：钢铁净进口扩大，但钢坯进口成本优势减弱，未来可能回落。当前社会库存偏高，去库时间仅剩3个月，库存压力显现。
盈利展望：三季度板材盈利改善，预计板材类企业三季报表现较好，钢铁股PB估值处于历史低位，存在修复机会。
重点公司：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等值得关注。
风险提示：地产政策收紧、市场利率上行、供给端压力增加。

五、化工行业：兄弟科技事件点评

事件回顾：兄弟科技一期苯二酚项目投产，标志着公司产能释放，未来成长可期。
盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为1.26亿、2.02亿、2.98亿。
风险提示：维生素价格下滑、江西二期项目销售不及预期、募投项目推进不达预期。

六、有色行业：赤峰黄金业绩分析

业绩表现：2020年前三季度实现营收34.86亿元，归母净利润5.07亿元，同比大幅增长273.26%。
原因分析：三季度矿产金量价齐升，公司降本增效显著，同时推出员工持股计划，提升治理水平。
盈利预测：假设金价分别为400、410、420元/克，矿产金产量分别为4.5、10、16吨，预计2020-2022年归母净利润分别为8.04亿、15.36亿、23.36亿。
风险提示：金价波动、矿山项目不达预期、外汇波动等。

总结

本文档总结了中泰证券研究所对医药、策略、化妆品、钢铁、化工、有色等行业的研究观点与重点公司分析。核心结论包括：医药行业持续整合，益丰药房凭借稳健扩张和精益管理保持高增长；化妆品行业在淡季表现亮眼，新锐品牌增长迅速；钢铁行业受地产需求影响，但工业产出强劲，板材类企业盈利改善；化工与有色行业分别因项目投产与金价上涨迎来增长机会。整体来看，市场在三季报数据改善背景下呈现震荡向上的趋势，建议关注具备成长潜力的行业及个股，同时注意政策与市场风险。

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