宏观经济分析报告：两会剑指稳增长，政策发力可期待-20220306-首创证券-18页_1mb

两会稳增长政策分析总结

核心内容

2022年两会期间，政府继续强调“稳增长”作为经济工作的核心任务，GDP增速目标设定为 5.5%，略高于市场预期，显示出政府对经济增长的信心。在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力下，政策重心转向稳就业、保民生、防风险，同时注重政策的精准性和可持续性。

主要观点

• 经济增长目标：5.5%的目标设定表明政府对经济内在动能的乐观预期，同时强调高质量发展。
• 财政政策积极：尽管赤字率设定为2.8%，但财政支出强度依然较强，通过跨年度调节、专项债使用、减税降费等手段实现财政发力。
• 货币政策灵活：保持稳健基调，但通过结构性工具和总量工具（如降准、降息）进一步支持实体经济，尤其关注中小微企业融资难题。
• 房地产政策边际放松：坚持“房住不炒”基调，但通过因城施策、降低首付比例和房贷利率等手段，尝试提振市场信心和需求。
• 消费与内需恢复：通过促进居民增收、发展消费新业态、支持新能源汽车等手段，推动消费持续恢复。
• 双碳工作有序推进：未设定能耗强度的定量目标，以增强政策弹性，避免“一刀切”。
• 创新驱动发展：加大对“专精特新”企业的支持，提升制造业核心竞争力，推动科技型中小企业研发费用加计扣除比例提高至100%。
• 对内改革与对外开放：通过财政和金融政策改革激发内需，同时扩大高水平对外开放，稳定外贸外资发展。
• 民生建设持续推进：在教育、医疗、住房、乡村振兴等方面提出具体政策，提升人民幸福感和获得感。

关键信息

财政政策

• 赤字率：2022年赤字率设定为2.8%，低于市场预期，但通过跨年度调节和利润上缴，实际财政发力强度不低。
• 支出规模：一般公共预算支出同比增长8.4%，规模扩大2万亿元以上，可用财力明显增加。
• 减税降费：全年预计退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，重点支持制造业、小微企业和个体工商户。
• 专项债使用：3.65万亿元专项债规模与去年持平，但因2021年发行后置，今年使用空间显著增加。
• 转移支付：中央对地方转移支付增长18%，约1.5万亿元，为近年来最大增幅，有助于改善基层财政状况。

货币政策

• 宽松空间：上半年货币政策仍具备宽松空间，下半年随着中美利差收窄，宽松力度或有所减弱。
• 结构性工具：通过普惠小微贷款支持工具、支农支小再贷款、制造业中长期贷款等，引导资金流向重点领域。
• 利率下调：1月LPR和MLF利率多次下调，显示政策宽松意图。

房地产政策

• 基调不变：坚持“房住不炒”，但对刚需和合理住房需求给予支持。
• 边际放松：部分城市放松房贷利率、首付比例，郑州等地成为政策放松的标志性案例。

消费政策

• 促进增收：完善收入分配制度，推动居民增收，增强消费能力。
• 新业态发展：鼓励线上线下融合、发展消费新模式，如绿色消费、智慧消费等。
• 消费恢复压力：疫情仍对消费信心和增速产生影响，需多措并举提振内需。

双碳政策

• 弹性管控：未设定能耗强度定量目标，强调科学使用能源，避免对中小企业造成冲击。
• 绿色转型：有序推动双碳工作，促进绿色经济建设，同时保障能源安全。

创新发展

• 政策支持：提高科技型中小企业研发费用加计扣除比例至100%，并完善相关税收优惠政策。
• 长期规划：实施基础研究十年规划，强化国家战略科技力量。
• 产业链安全：实施龙头企业保链稳链工程，提升制造业核心竞争力。

改革与开放

• 对内改革：通过要素市场化配置、国企改革、资本市场注册制改革等激发经济活力。
• 对外开放：扩大高水平开放，推动“一带一路”建设，防范海外投资风险，促进外贸外资平稳发展。

民生建设

• 教育公平：加强义务教育和县域高中建设，推进教育减负。
• 医疗提升：提高医保和公共卫生服务经费，推动省级统筹和中医药振兴。
• 乡村振兴：加强粮食稳产保供，守住耕地红线，推动乡村建设行动。

风险提示

• 疫情超预期：可能对经济复苏和政策实施造成影响。
• 政策落地不及预期：财政和货币政策的执行效果存在不确定性。
• 地缘政治风险：国际环境复杂多变，可能影响外贸和外资发展。

总结

2022年两会政策聚焦于“稳增长”，通过财政与货币政策双轮驱动，精准发力，以增强经济韧性。财政方面，减税降费、专项债扩容、转移支付下沉等措施为经济提供支撑；货币政策则通过宽松与结构性工具的结合，进一步推动实体经济融资改善。房地产和消费政策在稳定市场预期和提振内需方面有所突破，双碳和创新驱动发展成为高质量发展的关键抓手，对外开放和对内改革则为经济注入新活力。整体来看，政策组合拳为实现5.5%的经济增长目标提供了有力支撑。