20241218-铜冠金源期货-镍年报_基本面偏空延续_镍价低位运行_14页_1mb

2024年镍市场表现波动，镍价先强后弱，价格区间在16万元/吨附近。核心驱动因素包括需求端新能源正极厂集中排产带来的短期增量，以及印尼RKAB审批停滞等资源端扰动，导致上半年镍价重心上移。但三季度起，下游需求低迷、宏观情绪走弱等因素使镍价承压，年底维持弱势，受产能增速放缓和库存积累影响。2025年展望保持偏空，供给端仍有增量预期，但新能源汽车需求增速放缓、传统消费端低迷，基本面难以支撑价格上涨。同时，宏观层面存在不确定性，如美国经济软着陆风险和国内政策效果不明确，可能导致镍价波动加剧。总体来看，镍库存维持高位，精炼镍产能可能继续扩张，价格预计在115000-150000元/吨区间运行。风险点包括资源扰动和宏观事件超预期。

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