20241218-开源证券-开源晨会_10页_836kb

晨会纪要总结

宏观经济分析

1. 财政政策：11月财政收入同比增11%，为近年来最大单月增幅，支出结构中基建仍为重点领域，2025年财政政策将更加积极，包括提高赤字率、增加特别国债和专项债券。
2. 消费政策：11月社零同比增速放缓，但政策效果不应被质疑。2025年消费政策将支持新能源和两新领域，预计消费品以旧换新将拉动消费增长，推动社零增速回升。

行业分析

• 非银金融：上市险企11月保费增速企稳，开门红景气度延续。保险行业重组优化，分红型产品占比提升，2025年NBV增长潜力大。
• 化工：制冷剂行业2025年将迎来主升浪行情。配额政策首年结束，内外贸需求上扬，行业库存低位运行，利润率有望提升。
• 地产建筑：11月销售数据同比转正，房企资金回款改善，但融资环境仍严峻。推荐关注强信用房企和后服务市场。
• 商贸零售：11月社零同比+30%，政策预期升温。线下零售与文娱消费回暖，黄金珠宝受益于黄金需求回暖，美妆国货表现强劲。

政策与投资建议

• 金融支持消费：央行等多部门联合发文支持养老金融，2028年目标建立养老体系，利好保险、养老产业。
• 海外布局：德业股份投建马来西亚产能基地，应对贸易风险，拓展新兴市场，公司盈利与估值仍具支撑。