20220213-华安期货-石油化工周报_8页_1mb

石油化工周报总结

核心内容概述

本报告为2022年2月13日发布的石油化工行业周报，主要分析了LLDPE和PP期货价格走势、市场情绪、库存情况、供需变化及全球宏观和原油市场动态。报告由华安期货投资咨询部编制，旨在为投资者提供市场分析和策略建议。

主要观点

1. 期价走势

• LLDPE：受国际油价上涨带动，成本支撑偏强，但美联储加息预期导致市场资金紧张，化工品与原油价格走势分化。下游复工缓慢，期价受资金情绪影响较大，基差小幅走强。预计下周工厂补货节奏加快，PE价格将维持高位震荡。
• PP：整体社会库存较高，下游需求清淡，厂家以完成前期订单为主。关注PP出口好转情况，预计下周PP价格偏弱维持。

2. 基差分析

• LLDPE：基差小幅走强，标品基本面偏强，而非标高压料进口压力增加，国产HDPE增量持续，下游需求仅拉丝预期较好，大部分基差维持偏弱预期。
• PP：基差预计大概率持续走弱，社会库存压力较大，下游询盘不及预期，受美联储加息预期影响，期价受资金情绪影响较大。

3. 波动率分析

• LLDPE：连塑05合约30日历史波动率为28.6%，环比上升明显；场内平值看涨/看跌期权波动率分别为23.38%和22.12%。波动率处于偏高水平，预计下周行情回归基本面后波动率有所回落。
• PP：PP05合约30日历史波动率为27.5%，环比上升明显；场内平值看涨/看跌期权波动率分别为21.93%和21.97%。波动率同样处于偏高水平，预计下周波动率回落。

4. 库存情况

• PE：节后第一周下游复工缓慢，市场缺乏有效成交，产业链各环节库存均较节前明显增长，聚乙烯上游（石化+煤企）库存累加明显。随着春耕备耕逐步展开，终端企业刚需采购增加，预计下周社会库存快速去化。
• PP：节后PP总体社会库存居高不下，煤化工企业虽节前积极预售，但资源累库明显，石化厂考核进度压力下，贸易商被动开单，导致中间商库存大幅上升。此外，PP出口近期小幅放量。

关键信息

5. 全球宏观及原油市场动态

• 宏观：美国1月CPI数据大幅超出市场预期，服务价格通胀对社会压力较大，市场预期美联储3月加息50bp的概率大幅增加，3月大宗商品回落压力犹在。国内1月社融增速超预期，反映宏观调控决心，一季度政策前置指引下，企业贷款和地方专项债增长明显。地产销售数据仍不乐观，居民中长期贷款同比少增2000亿，地产行业仍偏紧。
• 原油：俄乌局势紧张，俄罗斯在乌克兰边境附近集结部队，并在白俄罗斯和黑海举行军事演习，西方媒体持续炒作俄罗斯入侵的新闻。乌克兰也在附近海域举行作战演习，地缘因素持续支撑油价涨势。然而，各方斡旋谈话增加，预期军事行动不会进一步升级。
• 原油出口：美伊谈判仍是市场关注焦点，伊朗12月原油出口量达到近三年最高水平，但1月回落至约70万桶/日。除非政治形势发生变化，否则预计不会持续看到100万桶/日的出口量。OPEC+国家中，只有伊朗有能力对国际油市基本面产生较大改变，是当前解决高油价的关键。

6. 供需变化

• PE：本周国内PE装置检修损失量约3.69万吨，较上期增加1.1万吨。大庆石化老高压、齐鲁石化低压A线/全密度/高压、连云港石化低压装置停车；鲁清石化低压、沈阳石化线性装置继续检修。下周暂无新增检修计划，预计损失量减少。
• PP：本周国内聚丙烯检修损失量累计5.87万吨，整体检修损失量较低。广东巨正源两线、浙石化一线临时停车，计划检修时间较短。大庆炼化新线按计划检修，预计月底重启。前期检修装置如徐州海天、青海盐湖、海伟石化已恢复生产。

投资策略建议

• LLDPE：关注标品套保时机的出现，下周PE价格预计维持高位震荡。
• PP：关注PP出口好转情况，预计下周价格偏弱维持。

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