20220213-华泰期货-橡胶周报_下游将迎来复工_关注需求恢复力度_15页_1mb

报告摘要

近期天然橡胶市场呈现震荡走势，主要受到原料价格、下游需求及宏观政策等多重因素影响。春节假期期间，海外市场价格上涨和国内宏观宽松预期增强带动橡胶价格偏强，但随后因美联储加息预期增强，价格冲高回落。

价格走势：上周胶价呈现先扬后抑的走势，春节假期期间海外市场价格上涨以及国内宏观宽松预期增强带动橡胶价格偏强，但随后因美联储加息预期增强，价格冲高回落。
原料端：泰国主产区步入割胶淡季，国内尚处于全面停割期，但三月初也将迎来新一季开割。原料供应紧张支撑价格重心上移。
国内库存：国内交易所总库存截止2月11日为248005吨（+2169），期货仓单量232760吨（+4060），期货盘面价格升水带动库存及仓单增加，但因下游复工缓慢，仓单增量有所下滑。
青岛保税区库存：截至2月6日，青岛保税区库存继续累库，主要因下游尚未复工，拿货需求减少，叠加到港量明显回升，预计累库趋势将延续至2月底。
下游需求：春节后，国内下游尚未全面复工，部分制品厂刚需采购，轮胎企业复工有限，整体开工水平低迷，现货成交气氛欠佳。
开工率：截至2月10日，全钢胎企业开工率9.25%（+6.6%），半钢胎企业开工率20.11%（+6%）。受冬奥会影响，开工率较往年偏低。
市场基本面：当前橡胶价格主要受到原料端支撑，但国内供应压力增大，导致价格波动受限，基本面无明显矛盾，建议暂时观望。

现货价格：国内现货市场价格重心上移，美金外盘及泰国原料市场整体走高支撑。
期货市场：沪胶价格反弹带动现货价格重心上移，但因下游需求疲软，实际成交气氛不佳。
价差数据：
- 天然橡胶升水合成胶1250元/吨（+500）。
- 天然橡胶美金船货均价上扬，因泰国低产期原料供应紧张及期货盘面价格重心抬升。
- 天胶与合成胶价差扩大，橡胶价格小幅回升。
- 天然橡胶与胶水价差有所变化，反映市场供需情况。