20221014-财通证券-农林牧渔行业投资策略季报_养殖产业链景气向上_宠物市场方兴未艾_7页_935kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年三季报期间农林牧渔行业的市场表现与投资机会，重点聚焦生猪养殖、动保饲料及宠物行业三大板块，认为当前处于猪周期新一轮上行阶段，养殖产业链盈利弹性较大，宠物行业景气度持续，建议关注相关企业。

主要观点

1. 生猪养殖行业：猪价持续上涨，盈利明显改善

• 价格上行：2022年三季度全国生猪销售均价为22.44元/kg，同比上涨51.3%；仔猪销售均价为47.51元/kg，同比上涨18.9%。
• 出栏量增长：主要养殖企业出栏量同比增加，如牧原股份、温氏股份、新希望等，显示行业整体扩张趋势。
• 盈利扭亏：温氏股份和新希望预计三季度实现扭亏，盈利显著改善，归母净利润分别为43-48亿元和15-20亿元。
• 成本下降：母猪生产效率提升、育种成本下降，带动企业盈利能力增强。

2. 动保饲料行业：受益于养殖回暖，销量逐月改善

• 饲料销量增长：海大集团三季度归母净利润预计环比增长51.95%-93.73%，显示行业回暖。
• 动保产品销量回升：随着养殖利润提升，动保产品销量逐月恢复，8-9月猪用疫苗批签发批数同比转正。
• 成本控制：海大集团自繁自养完全成本达到行业较优水平，增强了盈利空间。

3. 宠物行业：行业景气度持续，汇率波动增厚利润

• 市场增长：国内宠物市场持续扩张，天猫渠道宠物食品和用品行业7-9月销售额同比增长15%以上。
• 汇率利好：人民币贬值对出口企业有利，带来汇兑收益，提升利润。
• 国内品牌崛起：国产品牌在产品创新、渠道铺设和产能扩张方面持续发力，提升市场竞争力。
• 佩蒂股份表现突出：预计三季度利润区间为0.61-0.68亿元，同比增长344%-395%。

关键信息

投资建议

• 增持：温氏股份、新希望、海大集团、佩蒂股份。
• 理由：生猪价格持续上涨，养殖企业盈利改善；动保产品销量回升，行业迎来拐点；宠物行业景气度持续，汇率变动有利出口。

风险提示

• 畜禽价格波动：价格下跌将影响行业盈利。
• 食品安全风险：重大食品安全事故可能损害品牌和口碑。
• 极端灾害：自然灾害和极端气候可能影响生产与销售。
• 饲料原料价格波动：国际局势导致饲料原料价格不确定性增加。
• 汇率波动：宠物行业涉及多国货币结算，汇率波动可能影响业绩。

表格概览

行业与公司评级

行业评级

• 看好：农林牧渔行业表现优于相关证券市场代表性指数。

公司评级

• 增持：温氏股份、新希望、海大集团、佩蒂股份，预期表现优于市场。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对市场指数涨幅 > 10%
  • 增持：相对市场指数涨幅 5%-10%
  • 中性：相对市场指数涨幅 -5%~5%
  • 减持：相对市场指数涨幅 < -5%
  • 无评级：信息不全或存在重大不确定性

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、公司公告、魔镜市场情报、国家兽药基础数据库等。
• 免责声明：本报告仅供财通证券客户参考，不构成投资建议，不保证数据准确性与完整性，使用本报告产生的损失本公司不承担责任。