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一德早知道总结（2026年4月1日）

一、宏观数据与市场情绪

• 德国3月失业率：公布值与前值持平，为6.3%。
• 欧元区CPI数据：调和CPI年率未季调初值为2.5%，低于预测值2.6%，核心CPI年率未季调初值为2.2%，低于预测值2.4%。
• 美国PMI与消费者信心：美国3月芝加哥PMI公布值为52.8，低于前值57.7；消费者信心指数公布值为91.8，略高于预测值88。
• 美国就业数据：ADP就业人数变动公布值为6.3万，低于预测值4万，显示就业市场仍偏强。
• 货币政策与债市：央行净投放150亿元，资金面偏松，DR001下行3BP至1.27%。国债期货震荡走强，但市场对输入性通胀担忧未消，债市逻辑边际变化。

二、金融期货与期债分析

• 国债期货：整体延续震荡走强，表现强于现券。
• 货币政策报告：增量信息有限，但输入性通胀担忧有所缓解，短债收益率下行趋势确定。
• 市场情绪：整体平稳，受美伊战争影响，市场情绪仍受地缘政治扰动。

三、黑色品种走势与逻辑

1. 钢材

• 供需同步回升，终端需求有所改善。
• 库存继续去库，价格震荡向上，利润压缩。
• 短期关注供需回升速度的博弈。

2. 煤焦

• 炼焦煤：行情向好，煤矿生产积极，短期产量维持高位。
• 焦炭：因入炉煤成本上涨，提涨4.1%落地，价格震荡上涨。
• 港口库存：累库，但口岸库存上涨至437万吨，焦煤小幅增加，焦炭可用天数减少。
• 铁水预期：继续回升，价格震荡上涨格局持续。

3. 铁矿

• 战争风险溢价衰退，价格弹性较小。
• 预计5月前震荡区间为790-830元/吨。
• 关注供应扰动与需求预期。

4. 锰硅

• 现货市场报盘维稳，盘面弱势下跌。
• 成本支撑较强，部分厂家有减产迹象。
• 下游询盘一般，采购谨慎。

5. 硅铁

• 现货市场维稳，盘面震荡回调。
• 成本端支撑较强，利润修复迹象显现。
• 短期震荡偏弱，关注地缘扰动及库存变化。

四、有色金属分析

1. 沪铜（2605）

• 现货均价95600元/吨，贴水55元/吨。
• 全球库存拐点已现，国内社库和冶炼加工费持续下行支撑铜价。
• 中东局势仍拖累市场，短期震荡整理，关注98000元压力位。

2. 沪铝（2605）

• 国内原铝产量回升，冶炼利润维持高位。
• 中东供应或进一步减产，海外库存回落，维持升水。
• 氧化铝进口增加，仍处过剩局面，短期震荡偏弱。

3. 沪镍（2605）

• 现货升水维持，国内镍铁价格持平。
• 镍矿供应偏紧，成本支撑强。
• 高库存压制价格，操作上以观望为主。

4. 碳酸锂（2605）

• 现货价格下跌，供应端增产，需求端三元与磷酸铁锂排产回升。
• 周度库存转增，短期操作需谨慎。
• 建议中期回调后逢低多。

5. 沪锌（2605）

• 现货价格稳定，期货震荡运行。
• 需求旺季验证中，操作上建议区间操作。

6. 沪锡（2605）

• 锡矿供应预期增加，国内TC环比上行。
• 消费端需求验证中，建议等待地缘冲击结束。

五、农产品与能源化工走势

1. 白糖

• 外糖震荡走低，郑糖短期关注5400附近。
• 国内供强需弱，内外共振回落。

2. 红枣与苹果

• 现货淡季弱势运行，期货市场缺乏有效指引。
• 建议等待天气炒作及需求恢复。

3. 能源化工

• 甲醇：国内开工高位，进口缺口持续。
• 沥青：霍尔木兹海峡封锁导致供应紧张，4月产量预计同比减少38%。
• 燃料油：供应短缺担忧加剧，需关注制裁解除情况。
• PVC：成本抬升，供应减少，但需求跟进乏力。
• 烧碱：库存中性略高，价格震荡偏强。
• 纯碱：现货价格1170元，长期存小幅下行收基差可能。
• 玻璃：库存高，需求偏弱，期价大跌后关注低多。
• 塑料、PP、丙烯：成本端上涨，供应减少，需求跟进乏力，价格高位宽幅波动。
• 聚酯（PTA、MEG、PF、PX、PR）：原料强势，需求回升，但受地缘冲突影响，开工受限，价格偏强。

六、集运指数与政策影响

• 集运指数因霍尔木兹海峡风险预期降低而回落，短期仍偏弱。
• 马士基报价下调，装载率仅为70%，出口货量未明显好转。
• 4月1日起取消光伏产品9%增值税退税，短期或带来压力，但长期推动产业升级。

七、分析师与审核信息

板块	品种	分析师	从业资格号	投资咨询号	审核人	审核号
金融	期指、国债	陈畅、刘晓艺	F3019342、F3012593	Z0013351、Z0012930	寇宁	Z0002132
贵金属	黄金、白银	张晨	F0284349	Z0010567	王伟伟	Z0001897
航运	集运指数(欧线)	车美超	F0284346	Z0011885	-	-
软商品	白糖	李晓威	F0275227	Z0010484	-	-
黑色	螺纹、热卷、焦煤、焦炭、铁矿石	马琳、董良	F0280068、F3065228	Z0012134、Z0020800	-	-
合金	锰硅、硅铁	韩杰、张爱莉	F0290208、F03124635	Z0012794、Z0015120	-	-
有色	铜、铝、锌、镍、碳酸锂	吴玉新、谷静、张圣涵	F0272619、F3016772、F3015806	Z0002861、Z0013246、Z0014427	王伟伟	Z0001897
能源化工	聚酯、甲醇、燃料油、沥青、PVC、纯碱、玻璃、烧碱、塑料、PP、丙烯	郑邮飞、胡欣、陈通、张丽、任宁、许鹏艳	F0284348、F0299540、F3012946、F3025228、F3015203、F3034987	Z0010566、Z0012133、Z0013383、Z0013855、Z0013355、Z0014614	赵洪虎	Z0012132

八、风险提示

• 地缘政治冲突持续，对市场情绪与供需造成扰动。
• 宏观不确定性高，机构风险偏好难大幅提升。
• 原料短缺与成本上升对化工品价格形成支撑。
• 债市逻辑边际变化，需关注输入性通胀与衰退预期的交替影响。

九、操作建议

• 债市：把握回调做多机会，关注长债配置价值。
• 黑色：钢材、焦炭震荡上涨，关注供需回升速度；铁矿短期震荡，关注供应扰动。
• 有色金属：铜、铝、锌、镍、碳酸锂等品种建议区间操作或回调后逢低多。
• 能源化工：关注地缘局势变化，原料价格支撑下维持震荡偏强格局。
• 农产品：白糖短期震荡，红枣、苹果等品种需等待需求验证。
• 航运：集运指数短期偏弱，关注出口货量与政策变化。

十、总结

整体来看，市场受地缘政治冲突与宏观不确定性影响，呈现震荡格局。债市因通胀预期减弱而有所修复，黑色与有色金属板块在成本支撑下维持震荡偏强。能源化工板块受原料价格上涨及供应紧张影响，整体偏强运行。农产品市场仍处弱势，需等待需求回暖。操作上建议关注回调机会，把握区间交易，同时密切跟踪地缘局势与政策变化。