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浙商早知道总结（2021年9月7日）

核心内容

本报告由浙商证券轻工制造分析师史凡可发布，聚焦于2021年上半年轻工制造行业表现及下半年投资策略。报告重点分析了家居、造纸、包装及必选消费、烟草等子行业，提出在当前市场环境下，应关注估值底部的行业及具备强α能力的优质个股。

主要观点

1. 家居 & 造纸行业

• 市场看法：当前市场对家居行业受地产周期拖累、造纸行业供需格局偏弱存在悲观预期，因此配置建议较弱。
• 观点变化：分析师对行业表现持乐观态度。
• 驱动因素：家居、造纸板块估值已回调至底部，具备长期成长属性的行业龙头将率先反弹。
• 投资建议：
  • 家居：推荐顾家家居、欧派家居、敏华控股等α优势显著的龙头股，同时关注高成长性床垫赛道的喜临门、梦百合。
  • 造纸：纸浆及废纸价格处于历史中下水平，原料及能源成本处于高位，判断行业盈利已至底部。建议左侧布局产能释放动力强的太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际，持续关注特种纸龙头仙鹤股份。

2. 包装 & 必选消费行业

• 包装：下游需求分散，上游成本上升，建议关注竞争格局良好且处于景气上行期的个股，拐点机会首选裕同科技。
• 必选消费：
  • 晨光文具：持续兑现靓丽业绩，传统业务增长稳健，强者恒强。
  • 百亚股份：非核心区域实现高增长，毛利率环比提升，具备成长潜力。

3. 烟草行业

• 全球烟草帝国中报表现优异，新型烟草趋势确立，持续推荐思摩尔国际、华宝国际。

关键信息

• 投资评级体系：
  • 股票评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 风险提示：本报告基于公开资料，不保证信息真实性与准确性，不构成投资建议，投资者应独立评估并承担相应风险。
• 版权声明：本报告版权归属浙商证券，未经授权不得复制、发布或传播。

投资建议

分析师建议投资者在当前市场环境下，重点关注估值底部的家居与造纸行业，优选具备强α能力的优质个股。同时，包装、必选消费及烟草行业也存在结构性机会，可作为配置方向。

总结

本报告以轻工制造行业为研究对象，结合市场环境与行业基本面，提出当前配置建议。在家居与造纸行业估值已至底部的背景下，分析师认为具备成长性和α优势的个股将率先反弹，值得重点关注。此外，包装与必选消费行业亦有结构性机会，烟草行业因新型烟草趋势确立而持续被看好。投资者应根据自身情况独立判断，谨慎决策。