20230426-德邦证券-正帆科技-688596.SH-订单旺盛奠定高增基础_OPEX_GASBOX业务逐步放量_3页_302kb

正帆科技 (688596.SH) 公司点评总结

核心业绩亮点

• 高速增长: 2022年实现营业收入270.5亿元，同比增长4726%；归母净利润25.9亿元，同比增长5361%。2023年一季度营业收入41.1亿元，同比增长1342%；归母净利润0.11亿元，同比下降9.7%。
• 集成电路业务强势增长: 2022年集成电路行业收入同比增幅达1319%，毛利率和净利率分别达27.46%和9.66%，同比提升12.9个百分点和0.51个百分点，主要受益于OPEX业务扩张和新产品布局。
• 订单充足: 2022年新签合同413.4亿元，同比增长52.5%；2023年一季度新签订单147.9亿元，同比增长25.9%，合同负债较2022年末增长28.3%，支撑未来业绩增长。

OPEX与GASBOX业务驱动增长

• OPEX业务: 电子气体、MRO业务收入同比分别增长381%和145%，铜陵电子特气、潍坊大宗气等项目计划于2023年下半年投产，为未来业绩提供弹性。
• GASBOX业务: 鸿舸半导体实现净利润8.13亿元，扭亏为盈，已与北方华创、中微等头部设备商达成认证，并在半导体设备、光伏电池片等领域批量供货，国产替代空间广阔。

未来展望与估值

• 盈利预测: 德邦证券预计2023-2025年归母净利润分别为39亿元、56亿元、71亿元，维持“买入”评级，目标价较当前价有38.6%上行空间。
• 财务表现: 预计2023-2025年净利润复合增长率约42%，净资产收益率持续提升，负债率为63%-65%，偿债能力稳定。

风险提示

• 需求风险: 半导体、光伏等下游行业波动可能影响订单质量。
• 竞争风险: 国际供应商仍占据90%市场份额，国产替代需持续突破。
• 成本控制: 研发费用上升可能压缩净利润增速。

备注: 上述业绩数据截至2023年一季度，预测基于公司指引和行业趋势分析。完整分析内容请查阅研究报告。