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风险偏好走向“乐极” —— 万联证券策略周刊第32期总结

核心内容

本报告聚焦于A股市场在国庆长假前后的表现及策略，指出市场受到央行定向降准、制造业PMI超预期及外围市场大涨等多重利好刺激，投资者风险偏好提升。然而，10月中旬为风险偏好的分水岭，需警惕政策利好累积后可能引发的市场波动。短期来看，新能源汽车、科技、5G等板块具备继续配置的价值。

主要观点

• 市场情绪：国庆节前市场情绪乐观，风险偏好在“极点”附近，但需警惕节后可能出现的修正。
• 政策影响：央行提前实施的定向降准旨在维护跨年资金面稳定，并对冲供给侧改革对小微企业的资金压力，短期内对市场形成正面刺激。
• 行业展望：多个行业在政策和市场环境的推动下，呈现不同涨幅和投资机会，包括电子元器件、计算机、有色金属、汽车行业及医药行业。
• 行业策略：建议关注OLED、芯片、新能源汽车、锂金属、工程机械、运输设备、锂电设备等板块的配置机会。

关键信息

电子元器件行业

• 上周行业指数上涨1.41%，在中信29个行业中涨幅排名第4。
• OLED板块表现突出，受益于iPhoneX搭载OLED全面屏，AMOLED需求增长。
• 芯片板块受华为麒麟970发布影响，有望再次受到市场关注。

计算机行业

• 上周行业指数下跌0.13%，但新能源汽车、5G等概念带动市场波动。
• 建议关注人工智能、智能驾驶等细分领域龙头，以及符合政策导向的公司。
• 业绩稳健的个股在热点炒作后仍有布局价值。

有色金属行业

• 上周行业指数下跌0.41%，但基本金属如铜、锌、铅、锡涨幅居前。
• 嘉能可计划收购秘鲁锌矿商Volcan股份，可能影响全球市场供需。
• 锂板块受新能源汽车“双积分”政策影响，存在配置价值。

汽车行业

• 上周行业指数上涨1.39%，跑赢沪深300指数。
• 新能源汽车板块因“双积分”政策出台而受益，短期风险偏好提升。
• 建议关注业绩与估值相匹配的个股，以及受政策利好影响的细分领域。

医药行业

• 上周行业指数上涨0.83%，主要受益于政策利好和三季报预期。
• 建议关注业绩增长与估值匹配的个股，尤其是高端生物药制品、医药消费品及CRO/CMO行业龙头。
• 三季报披露是当前市场的重要关注点。

机械行业

• 上周行业指数下跌0.52%，但机械行业整体仍具备投资潜力。
• 工程机械和运输设备受益于基建和房地产需求，锂电设备受益于新能源汽车政策。
• 建议关注工程机械、运输设备和锂电设备板块的低吸机会。

一周财经要闻

• 定向降准：央行宣布明年实施，旨在对冲年底经济压力。
• 房地产市场：黄金周热点城市楼市成交遇冷，显示市场疲软。
• 国债融资：四季度国债净融资预期达6000亿，节后流动性承压。
• 人民币国际化：人民币“入篮”一年，国际化水平获广泛认可。

当前估值

市场回顾

• 国庆节前市场维持平稳，沪指波动率创出新低。
• 节前最后一个交易日，市场以红盘报收，节后可能受利好刺激继续上涨。
• 9月官方PMI为52.4%，显示经济扩张，但财新PMI为51.0，反映中小企业压力较大。

风险提示

• 10月中旬为风险偏好的分水岭，利好累积可能导致市场回调。
• 需关注房地产销售低迷对经济的影响，以及政策对市场的潜在冲击。

总结

整体来看，国庆前市场受多重利好刺激，投资者风险偏好提升，但需警惕节后可能出现的回调。建议短期关注新能源汽车、科技、5G、OLED和芯片等板块，同时留意三季报业绩表现和政策导向。长期来看，机械、有色金属等行业仍具备配置价值，需等待低吸机会。