20230613-中国银河-5月金融数据速评_社融不及预期_居民融资需求回升_企业_政府部门转弱_5页_1mb

银河证券：5月金融数据速评摘要

核心观点

5月金融数据显示社融增长不及预期，反映出中国经济从疫情后快速修复向常态回归的过渡阶段需求不足。居民融资需求略有回升，但企业与政府部门融资明显转弱，央行通过降息等政策释放稳增长信号。

主要数据

• 社融: 5月存量同比增长95%，较上月下行0.5个百分点；增量15600亿元（低于市场预期19000亿元），同比少增12815亿元。居民部门融资转为同比多增，但企业与政府部门融资显著转弱。
• 贷款: 企业中长贷同比多增2147亿元，短贷转为少增2292亿元；居民中长贷及短贷均同比小幅多增，指标回升。
• 货币: M2同比增速降至11.6%，社融-M2增速差略高于历史平均，显示货币供需剪刀差收敛。

债市与政策影响

国内通胀低于预期，央行强调精准实施稳健货币政策，6月OMO降息可能带动后续MLF、LPR下调。金融数据整体疲软支撑债市，建议关注稳增长政策力度。

风险提示

政策超预期可能导致市场波动，需观察后续房地产政策与经济数据变化。