20240311-华鑫证券-策略深度报告_浪成于微澜之间_美国资产框架及策略_41页_2mb

美国资产框架及策略分析总结

宏观经济框架定位

• 经济周期定位：当前经济呈现软着陆特点，通货膨胀放缓，劳动力市场保持温和。失业率处于低位，职位空缺和薪资增速有所放缓，显示经济逐渐降温。
• 需求与通胀：需求数据仍保持强劲，库存去库尚未结束。通胀整体下行但波动较大，核心服务通胀有抬头趋势，尤其是租金成本仍处高位。
• 联储降息预期：降息成为共识，最早可能于2024年6月启动，预计全年降息2-3次。联储行动将推动资产价格走高，但需关注经济下行风险。

美债收益率走向

• 美债长期走势：在降息前景下，美债利率“易下难上”。承销商对高利率资产兴趣上升，发行条件收紧。
• 外部因素：海外投资者持续购买美债，多头情绪回升。财政政策方面，美国政府支出持续保持宽松。
• 利率期限结构：短期可能出现波动，长期则倾向于下行。建议逐步布局多债机会，如TMF等。

美股支持因素

• 利润与回购：企业盈利持续增长，科技巨头业绩表现优异；随着经济缓和，企业回购计划将再次启动。
• 流动性支撑：美联储资产负债表仍处于“实际QE”阶段，场内流动性充裕，支持股市上涨动力。
• 大选影响：共和党胜选可能更为利好市场，尤其是能源、电信、工业等行业。

政策与降息影响

• 政经情景：降息路径可分为“软着陆/预防式降息”与“衰退降息”，后者通常市场表现更差。
• 行业表现：在不同降息情景下，不同行业表现分化，需根据情景调整配置。
• 市场情绪：当前市场预期偏暖，但需警惕3月议息会议超预期鹰派、ARM解禁等因素。

策略建议

• 短线策略：关注BIG2股票、NVDA和LLY等科技巨头以及比特币减半带来的影响。
• 中长期配置：在降息落地后逐步布局小盘股、地产、银行等方向。
• 规避风险：警惕地缘冲突升级、议息会议风险，以及大选局势突变。

公司背景

• 分析师：杨芹芹和孙航提供研究支持，具有丰富经验。
• 免责声明：内容仅供参考，投资者须自担风险。

结论：当前市场处于软着陆降息阶段，美股和美债可能同步走强，美股表现预期优于美债。同时需关注经济和政策走向，利用多变的市场机会进行动态配置。