20180703-天风证券-新和成-002001.SZ-短期价格接近底部_成长属性逐渐凸显_3页_991kb

新和成（002001）总结

核心内容

新和成（002001）是一家在医药生物/化学制药行业具有领先地位的企业。公司近期发布上半年业绩修正预告，预计实现归属于母公司净利润20.2-22亿元，同比增长245%-275%。尽管整体业绩表现强劲，但二季度业绩环比有所下滑，主要由于维生素价格下降及下游需求不振。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩略低于预期，但二季度业绩同比增长51%-103%，显示公司具备较强的盈利弹性。
• 行业影响：维生素价格受市场供需影响显著，二季度VA和VE价格分别环比下降42%和45%，导致公司业绩环比下滑。
• 竞争格局：公司作为全球维生素龙头，产业链配套完整，成本优势明显，有望从中长期受益于全球产能向亚太转移的趋势。
• 新产品布局：公司计划在未来几年内推出多个新产品，预计2019-2020年集中投产，将显著提升公司收入和盈利能力。
• 投资价值：公司未来成长性凸显，周期性减弱，估值有望持续提升。分析师维持买入评级，目标价为33.41元，当前价为18.56元。

关键信息

财务预测

营收与利润增长

• 营业收入增长：2018年预计增长83.48%，2019年增长10.50%，2020年增长10.50%。
• 净利润增长：2018年预计增长223.84%，2019年增长0.48%，2020年增长10.83%。
• EPS增长：2018年EPS为2.57元，2019年为2.58元，2020年为2.86元。

估值指标

增长潜力

• 公司在手资金超过70亿元，未来将大力发展维生素、新材料、营养品和香精香料四大板块。
• 新产品如蛋氨酸25万吨项目达产后将新增收入60亿元，投资36亿元建设的生物发酵项目预计营收约20亿元。

风险提示

• 产品价格下行风险。
• 新项目投产不达预期。
• 环保政策的不确定性影响。

结论

新和成在经历短期业绩波动后，展现出较强的长期成长潜力。公司凭借其全球领先的维生素生产能力、完整的产业链和显著的成本优势，有望受益于全球产能转移趋势。未来新产品和产能的持续释放将进一步降低周期性影响，增强公司的盈利能力。分析师维持买入评级，认为公司估值具备提升空间，投资价值较高。