20180715-天风证券-铜陵有色-000630.SZ-铜价高位下公司业绩向好_期待铜箔业务发力_3页_492kb

铜陵有色（000630）总结

核心内容

铜陵有色在2018年半年度业绩预告中表现出色，预计实现归母净利润3.8-4.4亿元，同比增长61%-86%，每股收益（EPS）为0.04元/股，符合市场预期。公司业绩向好主要得益于铜价维持高位，2018年上半年LME铜均价达6916.74美元/吨，同比上涨20.32%。此外，公司铜箔业务逐步投产，成为业绩新增长点。

主要观点

• 铜价高位支撑业绩：2017年以来，全球经济回暖推动铜需求增长，而供给端受限，铜价维持高位。尽管6月后受贸易战影响略有回落，但整体仍处于高位。
• 铜箔业务潜力大：公司铜冠铜箔项目一期一段已于2017年建成投产，逐步实现6微米、7微米锂电箔量产。随着新能源车对锂电池能量密度要求提高，高端铜箔需求增长，加工费维持高位，有望成为公司业绩新增长点。
• 长期发展布局：公司设立特材公司，通过循环利用铜冶炼废弃物提炼特种金属材料，推动绿色循环经济。同时，国家“两机”重大专项对高温合金材料有中长期需求，该项目未来有望带来良好经济效益。
• 盈利预测与投资建议：公司2018~2020年EPS分别为0.10/0.14/0.16元/股，对应7月13日收盘价的动态PE分别为21倍、16倍和13倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：铜价下跌、铜箔加工费下跌、公司产能释放不及预期等风险。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务预测摘要

估值与投资建议

• 投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：2.10元
• 目标价格：未明确
• 盈利预测：2018~2020年EPS分别为0.10/0.14/0.16元/股
• 动态PE：21倍、16倍、13倍

股价走势

• 附有股价走势图，显示公司股价走势

财务健康状况

• 资产负债表：公司资产总计持续增长，2020E预计达51,828.15百万元，资产负债率逐步下降，财务结构逐步优化。
• 现金流量：经营活动现金流呈增长趋势，2018E预计为7,057.78百万元，显示公司盈利能力增强。
• 营运能力：应收账款和存货周转率保持稳定，总资产周转率略有波动，整体运营效率逐步提升。

未来展望

公司未来将继续受益于铜价高位，同时铜箔业务的投产将推动业绩增长。公司也在积极布局新兴领域，如特种金属材料制造，以实现长期可持续发展。

风险提示

• 铜价下跌：若铜价持续下跌，可能影响公司盈利能力。
• 铜箔加工费下跌：铜箔业务若面临加工费下降，可能削弱业绩增长。
• 产能释放不及预期：若公司产能未能如期释放，可能影响业绩增长预期。