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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业的投资观点、市场数据、公司分析及投资建议，主要涉及房地产、银行、石化、电子、海外、策略、金融工程及行业公司等板块。整体来看，市场正逐步从高基数效应和政策利空中恢复，部分行业和个股表现出较强的增长潜力和估值修复空间。

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主要观点

房地产

• 行业复苏：随着高基数效应过去、政策风险缓解、业绩估值不匹配加剧，优质地产股的估值将系统性提升。
• 重点推荐：龙头股如万科、保利、招商蛇口、金地，以及二线成长股如新城控股、阳光城、华夏幸福、广宇发展、荣盛发展。
• 招商蛇口：销售增速符合预期，加大拿地扩张力度，重点布局一二线城市，粤港澳大湾区的布局为其带来增长机会，预计2018-2020年净利润分别为149.9亿、184.7亿、226亿，对应PE分别为11.85X、9.62X、7.86X，给予“买入”评级，目标价27.58元。

银行

• 三重底逻辑：银行板块回调主要由市场风格切换和经济悲观预期引起，但估值重构趋势未改，反转行情或已开启。
• 重点推荐：大行及零售银行龙头（如平安、招商、宁波银行），关注中信H股。
• 资金面变化：强监管下，银行理财加大对股票配置，股票委外带来增量资金；外资持股比例限制放开和MSCI纳入A股将进一步推动资金流入。

石化

• 原油市场再平衡：2018年国际原油市场已实现再平衡，消费量增长130-150万桶/天，生产量增长110-130万桶/天，库存有望进一步去化，供需进入偏紧状态。
• 关注因素：需求端的复苏、金融资本对原油定价权的提升、全球宏观经济环境的改善。
• 市场预期：预计油价对消费的抑制作用不大，海外经济复苏可能推动2018年需求增速超过2017年。

电子

• 欣旺达：一季度业绩超预期，预计增速在55%左右，成长高于行业，龙头地位凸显。
• 业务拓展：消费电芯利润率提升，动力电池业务快速拓展，与多家核心客户合作，智能硬件与国内客户深度合作，未来增长可期。
• 估值：当前PE为18倍，目标价18.6元，维持“买入”评级。

海外

• 亚马逊：电商业务具备龙头溢价能力，看好其在第三方服务、AWS、Prime及广告业务的发展，但云计算业务面临激烈竞争。
• 估值调整：采用EV/Sales的SOTP估值法，目标价从1568美元上调至1620美元，维持“增持”评级。

策略

• 成长风格：创业板一季报增速回升，通信、计算机、传媒等曾对创业板负贡献的行业已出现反转，医药行业增速加速，成长风格有望持续。
• 市值结构：大市值公司增速稳定且估值较低，相对业绩的变化更有利于风格向成长倾斜。
• 投资建议：关注成长股，尤其是业绩超预期的个股。

金融工程

• 因子投资模型：基于深度学习预测基本面数据，模型在MSE、年化收益、夏普比率等方面表现优于简单预测。
• 消费者评价：对选股具有一定价值，异常评价可带来0.56%-0.73%的超额收益，且无反转迹象。

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关键信息

市场数据

• A股指数：上证综指3208.08（+0.56%），沪深300 3938.34（+0.28%），中证500 6086.61（+0.38%），创业板指1834.63（-0.05%）。
• 国债指数：163.33（-0.01%）。
• 行业PE/PB：银行PE为8倍，PB为1倍；创业板PE为51倍，PB为4.6倍。

资金面

• 北向资金：沪股通净流入1.86亿元，深股通净流入7.55亿元，港股通净流入16.55亿元。
• 融资融券：两融余额10001.76亿元，融资买入额405.62亿元，净买入额393.97亿元。

衍生品及其他

• 股指期货：沪深300期指IF1804报收3932.60，贴水0.15%。
• 波动率指数：23.92，较上一交易日上升2.16%。
• PCR：成交量0.81，持仓量0.67，较上一周环比下降0.97%和上升13.96%。

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行业公司分析

大禹节水

• 业绩增长：2017年营收增长24.8%，净利润增长57.78%，一季度业绩增速预计100%-130%。
• 业务拓展：聚焦农业高效节水、农村安全供水及污水治理，受益于乡村振兴战略。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价9.5元。

爱柯迪

• 业绩稳定：2017年营收增长19.98%，净利润略降3.61%。
• 客户粘性：全球TOP15零部件供应商均为客户，业务多点开花，盈利能力强。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价20元。

歌力思

• 业绩增长：2017年营收增长81.82%，净利润增长52.96%。
• 品牌发展：主品牌稳定增长，副品牌EDHARDY业绩增长，未来持续贡献业绩。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价28.5元。

荣盛发展

• 销售增长：2017年签约销售额679.3亿元，同比增长32.61%。
• 土储充足：土地储备充足，核心一二线城市占比近80%，布局均衡。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价19.00元。

招商蛇口

• 销售与拿地：一季度签约销售金额313.08亿元，同比增长18.09%；拿地面积同比增长147%。
• 土储布局：粤港澳大湾区未结货值占比达35%，未来有望受益于区域发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价27.58元。

苏交科

• 并购驱动增长：2017年营收增长55.17%，净利润增长22.32%，外延并购促行业整合。
• 业务结构：环境业务占比提升至23.17%，毛利率有望改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价18.6元。

广汇能源

• 业绩提升：2017年营收增长94.01%，净利润增长218.77%。
• LNG带动增长：启东接收站投产带动LNG销量大幅提升，毛利率显著改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价16.66元。

启迪桑德

• PPP与环卫业务：2017年营收增长35.30%，净利润增长15.70%，环卫业务收入增长125%。
• 项目落地：募投项目资金到位，保障项目顺利进行。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价16.53元。

普莱柯

• 研发领先：国内基因工程疫苗研发的领头羊，与中牧股份合作，提升行业整合能力。
• 产品梯队：猪圆环基因工程疫苗成功上市，预计2018年Q1业绩增速40%-50%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价30元。

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风险提示

• 宏观经济风险：如经济增速放缓、政策变动等。
• 行业竞争风险：如房地产调控超预期、石化行业竞争加剧等。
• 公司经营风险：如业绩不达预期、并购整合不及预期、项目进度不达预期等。
• 市场波动风险：如市场情绪变化、估值波动等。

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总结

整体来看，市场正在经历由高基数效应和政策利空缓解带来的复苏迹象，成长股表现优于主板，部分行业如房地产、银行、石化、电子等迎来配置机会。公司层面，重点推荐业绩增长明确、估值合理、行业前景良好的个股，如招商蛇口、荣盛发展、大禹节水、宝信软件等。同时，需关注宏观经济波动、政策变化及行业竞争等潜在风险。